和讯SGI公司｜4680圆柱电池量产在即！亿纬锂能盈利能力持续下降，能否迎来突围之路？

　　近日，特斯拉宣布，将在2022年年底前实现新型4680圆柱电池的大规模生产。中金公司预计，2023年有望成为4680圆柱电池放量元年，4680圆柱电池快速放量将带动新型材料需求高增。

　　特斯拉4680自有产能不能满足整车需求，松下、LG新能源都有布局4680圆柱电池并快速推进量产，而亿纬锂能(300014)也是4680圆柱电池最早布局企业之一。

　　4680电池为特斯拉推出的直径为46mm，高度为80mm的新一代圆柱电池，于2021年9月正式公布，号称单体能量密度提高5倍，整车续航里程增加16%，电力相比有极耳电池提升了6倍，功率输出提升了6倍。2021年11月，亿纬锂能就曾发布公告称，将在荆门高新区投资建设20GWh乘用车用大圆柱电池生产线及辅助设施项目，董事长刘金成表示：“将在荆门建设的大圆柱电池项目，可能是全世界范围内最先量产的4680和4695电池的生产基地，这里生产的电池将装备给全世界最牛的公司。”

　　目前，亿纬锂能还在持续加码大圆柱电池。8月8日，亿纬锂能发布2022年度定增修订稿，向控股股东亿纬控股及实际控制人刘金成和骆锦红增发近1.43亿股，发行价62.95元/股，募资90亿元。用于投资“乘用车锂离子动力电池项目”、“HBF16GWh 乘用车锂离子动力电池项目”，本次“乘用车锂离子动力电池项目”生产的46系列大圆柱电池是公司原有 18 系列、21系列圆柱电池的进一步拓展和延伸，目前全球仅有少数企业具备46 系列大圆柱电池产业化能力。3月29日，亿纬锂能宣布在匈牙利建设大圆柱电池工厂。

　　4680圆柱电池放量元年，亿纬锂能能否迎来突围之路？开元证券认为，亿纬锂能大圆柱电池总规划产能目前高于竞争对手，有望在大圆柱上处于全球领先。但从目前看，亿纬锂能的市占比较低，据中商产业研究院，亿纬锂能2022年上半年市占比排名第8，占比为2.22%。

　　亿纬锂能被持续看好，公募基金二季报基本披露完毕，数据显示，亿纬锂能新进公募基金前十大重仓股。不过，亿纬锂能的和讯SGI指数2022年一季度表现不佳，仅62分。

　　2022年一季度，亿纬锂能实现营业总收入67.34亿元，同比增长127.69%；归母净利润5.21亿元，同比下降19.43%。盈利能力出现下滑，2022年一季度加权净资产收益率2.87%，同比降低1.68%，而2021年也有所下降，为18.11%同比降低0.86%。近三年亿纬锂能毛利率正在持续下降2019年到2021年分别为29.72%、29.01%、21.57%，2022年一季度更是降至13.75%，而主要原因为上游原材料涨价影响。净利率也随之降低，2019年到2021年分别为24.16%、20.60%、18.64%，2022年一季度为7.10%。

　　现金流部分有所改善，2022年一季度为8.53亿元，同比提升349.15%，但主要原因系2021年同期为负，所以增长幅度较大，占营业收入比重为12.67%。从近三年看，现金流持续转好，2019年到2021年分别为11.39亿元、15.48亿元、18.63亿元，占营业收入比重分别为17.76%、18.96%、11.02%。

　　应收账款部分，亿纬锂能攀升明显。2022年一季度应收账款为55.29亿元，较2021年末的50.02亿元有明显增长。而从近三年数据看，为翻倍增长，2019年和2020年分别为20.94亿元、29.76亿元。但从应收账款周转天数来看，有进一步缩减，2019年到2021年分别为152.52天、151.76天、98.48天，2022年一季度降至80.31天，流动资金使用效率较好。

　　研发方面，亿纬锂能投入加大，2022年一季度研发费用4.06亿元，同比提升90.54%，2021年研发费用也是大幅提升，2021年为13.10亿元，同比提升91.48%。但从研发力度看，却有所降低，2019年到2021年研发投入占营业收入比重分别为7.44%、8.86%、8.16%，2022年一季度为6.03%。

　　整体来看，亿纬锂能因整体毛利率下行，而盈利承压，目前亿纬锂能正积极强化供应链管理，与上游公司建立深度战略合作，通过与上游公司设立合资公司的方式降低原材料成本。未来或有望得到修复。而4680电池，也已拿下宝马、戴姆勒、现代起亚等订单，未来或带来稳定收益。