火线调研| 南山智尚接待中金公司等24家机构调研 公司超高分子量聚乙烯纤维二期投产后国内产量第三

　　南山智尚公司董事长兼总经理赵亮、董事兼副总经理刘刚中、副总经理兼董事会秘书赵厚杰、财务总监徐晓青、证券事务代表蒋雨勋、新材料项目负责人孙传涛、新材料项目技术总监刘淑君于8月9日11:00-12:00在烟台市龙口市南山工业园办公楼一楼会议室接待了华安证券(600909)、国信证券(002736)、申万宏源(000166)、融通基金、中金公司等24家机构投资者调研。

　　参与调研单位名称与人员姓名：华安证券：马远方；华西证券(002926)：唐爽爽、胡元溥；天风证券(601162)：孙海洋、黄凯、历泽昭；东方红资管：张伟锋；海通证券(600837)：盛开；申万宏源：求佳峰；国信证券：丁诗洁、关俊尹；中银证券：杨雨钦；信达证券：汲肖飞；中金公司：曾令仪、傅锴铭、柴必成、秦宇道；融通基金：马春玄；广发证券(000776)：左琴琴；东吴证券(601555)：赵艺原；国君证券：张爱宁、李晔；山西证券(002500)：王冯；中泰证券：王雨丝；华创证券：毛宇翔；浙商证券(601878)：张玉龙；申万菱信：路辛之；太平洋(601099)证券：郭彬、龚书慧；东北证券(000686)：刘家薇；兴业证券(601377)：赵宇；领久基金：纪荣斌；山东明湖投资管理：李献刚。

　　公司目前主要涉及三大业务板块，具体情况如下：

　　一、精纺面料业务：该业务一直以来都是公司的优势产品，是国内精纺面料的龙头，目前开发了多种面料（尤其以功能性面料、OPTIM 系列面料享誉全球），共计产能1600万米。待技改完成后，还将有200万米左右高端产能的提升。我们是众多海外奢侈品的供应商，例如阿玛尼、杰尼亚等。尤其在疫情以来，羊毛产品从欧洲转移到中国的该趋势得到了加速，公司上半年外贸业务增长了72%。

　　二、服装业务：该业务包括商务正装和衬衣，目前正装的产能为135万套，衬衣为45万件，通过技改完成后，衬衣产能将提升至65万件，目前主要销售渠道为B端客户，客户集中在公检法司国地税及金融行业。伴随募投项目的完成，公司具备强大的快速反应能力，尤其软件系统的全面打通更会打开C端客户的个性化需求。目前线下拥有将近20家的高级定制门店，线上拥有高级定制服务平台。

　　三、超高分子量聚乙烯纤维：公司超高分子量聚乙烯纤维一二期的项目，该业务将是公司未来2-3年重要战略布局。作为第三代新型纤维，目前该产品的应用开发还处于初级阶段，目前主要下游应用包括军工、防护、船舶、渔业、新能源等众多场景。具体来看，公司共规划了 3600吨产能，其中一期项目600吨，现阶段的重点是完善工艺、磨合设备、锻炼团队以及研发产品。目前主要产品为400D防护丝、800D防弹丝，7月份已签订销售订单。二期项目3000吨，正在加快推进建设，该项目投产后将持续提升产品结构，复制产能全面释放和打造一体化业务布局。

　　四、未来新材料战略：目前超高分子量聚乙烯产品仅是公司新材料战略的第一步，南山智尚未来将持续打造成为新材料应用平台型企业。形成传统业务提供稳定增长，新材料业务打破成长天花板，提供业绩弹性的新发展阶段。

　　1、未来公司3600吨超高分子量聚乙烯纤维产品分布情况？

　　公司主要根据市场需求情况进行全品类产品的覆盖，并同时提高高端产品的占比，预计未来防弹高强丝占比50%以上，因为国内外定价标准不一，公司会结合市场情况，增加高附加值产能占比。

　　2、公司600吨超高分子聚乙烯纤维毛利率情况？

　　目前销售产品为 400d 手套丝与 800d 防弹丝，手套丝销售价格8-10 万元/吨，手套丝毛利率30%以上，防弹丝毛利率为40-50%之间。

　　3、公司超高量分子聚乙烯纤维行业扩张计划？

　　未来公司会致力研发从原料到生产工艺的突破，虽超高分子量聚乙烯纤维拥有高强力且轻的优势，但也有明显的缺点，未来突破因受限于扭变及不耐高温的带来的缺点，应用领域会超越其他纤维。现阶段超高分子量聚乙烯纤维防弹产品以逐步替代芳纶、尼龙等材料，未来在民用领域的拓展是非常广阔的，通过民用领域带动整体行业发展。

　　4、公司涉足超高分子量聚乙烯项目的原因？

　　公司以“科技创新”为核心驱动，通过两大技术创新路径不断提升企业创新水平。一是科创先行，公司是国家级高新技术企业、纺织技术创新示范企业，拥有“国际羊毛创新中心”、“北服•南山中国职业装研究院” “南山•西安工程大学毛纺织研究院”、山东省功能毛纺织品工程技术研究中心，山东省工业设计中心，纺织行业工业设计中心，纺织行业功能性毛精纺面料技术创新中心等多个高水平创新平台以及一个国家评定委员会认可实验室。自成立以来，公司大力开展行业前沿科技的研发，取得了丰硕的科研成果。因此公司具有生产超高分子量聚乙烯纤维产品的实力。

　　5、公司超高分子量聚乙烯纤维项目高强度规格产品是否领先国内同行？

　　公司虽起步相较于其他竞争对手较晚，但通过公司大量的技术储备，一期项目进展非常迅速，产品质量也逐步提高，高规格产品不仅仅是强度为标准，虽强度为主要标准，决定产品规格质量还需要原材料的稳定性等方面，目前公司可以生产不同规格的产品，从产品质量上不弱于同行业。但是受限于规模没办法达到大批生产，但公司超高分子量聚乙烯纤维二期投产后将实现国内产量第三的位置。

　　6、超高分子量聚乙烯项目的技术壁垒有哪些？

　　超高分子量聚乙烯项目技术壁垒主要分为两方面：一是原材料，原材料分子量的高低影响聚乙烯产品的品质，因此公司会选定品质规格优质的供应商为公司供货。二是设备工艺方面，公司具有先进的设备及工艺，公司项目一期主要是为磨合工艺，培养娴熟的工人，为公司超高分子量聚乙烯项目二期做好前期准备。

　　7、超高分子量聚乙烯纤维未来市场空间发展情况？

　　超高分子量聚乙烯项目产品广泛，主要应用于国防军需装备（轻质高性能防弹板材、防弹头盔、软质防弹衣、防刺衣）、航空航天复合材料、远洋航舶、海军舰艇绳缆、远洋捕鱼拖网、深海抗风浪网箱和体育用品器材、建筑工程加固等高性能复合材料。未来市场增长空间主要为民用领域，床单、凉席、手套、运动品牌衣服、深海养殖、缆绳等，未来应用领域空间会越发广阔。

　　8、精纺呢绒产品毛利率高于同行业的原因？

　　①行业竞争优势首先公司在精毛纺行业领域深耕多年，在行业中处于龙头位置，产品质量比同行业优质，竞标时价格会高于同行业。②生产成本优势公司是由兼并周围村庄发展起来的，周围劳动力密集且稳定，相较于江苏、浙江地区，人员流动性及人员效率具有较大优势。③直营销售模式优势公司致力打通直接对接客户渠道，在全国打造27家直营办事处，基本覆盖一线城市，且在持续扩展中，销售费用相比请代理商或经销商要低。④产品竞争力优势公司拥有世界独有的OPTIM 面料生产技术，以及和同行业差异化功能性面料，目前公司正大力拓展高附加值产品占比，有效提高毛利率。