中原证券：给予奥特维增持评级

中原证券股份有限公司唐俊男近期对奥特维进行研究并发布了研究报告《中报点评：上半年业绩高增，光伏、锂电和半导体设备有望齐发力》，本报告对奥特维给出增持评级，当前股价为368.0元。

奥特维(688516)

事件：

2022年8月10日，公司公布2022年中报。

投资要点：

光伏行业需求拉动，业绩持续高速增长。2022年上半年，公司实现营业总收入15.13亿元，同比增长63.93%；归属于上市公司股东的净利润2.99亿元，同比增长109.51%；加权平均净资产收益率19.09%，同比提升6.69个百分点。其中，22Q1、22Q2归属于上市公司股东的净利润分别为1.07、1.92亿元，分别同比增长109.49%和109.52%。受光伏市场、锂电市场需求高速增长影响，公司产品产销增加拉动业绩高增。2022H1，公司销售毛利率、销售净利率39.09%、19.23%，分别提升0.70、3.86个百分点，反映公司盈利能力的明显提升。

二季度末在手订单较为充裕，奠定增长基础。得益于光伏、新能源行业的高速增长，公司主要产品市场需求良好。公司上半年新增32.70亿元（不含税）订单，同比增长75.52%；累计在手订单57.35亿元，同比增长80.46%。二季度末，公司存货26.09亿元，较年初增长40.87%；合同负债14.27亿元，较年初增长24.96%。光伏设备方面，公司大尺寸、超高速多主栅串焊机、SMBB串焊机、硅片分选机、单晶炉、烧结退火一体炉等设备得到市场高度认可，持续中标晶澳、晶科、阿特斯等主流硅片、电池、组件企业招标项目。另外，松瓷机电与合盛硅业(603260)、中成榆能源、晶科能源、宇泽半导体签订单晶炉销售合同，进一步延伸光伏设备至拉晶领域。2022H1，公司获取6亿元单晶炉销售订单且N型单晶炉在客户端表现良好。公司半导体键合机取得通富微电(002156)、德力芯及其他客户小批量订单。

拟向实际控制人发行股票募集资金，完善产品布局、提升竞争力。公司拟向实际控制人非公开发行股票，募资资金主要用于高端智能装备研发及产业化、科技储备资金和补充流动资金。其中，高端智能装备研发及产业化项目拟开发产品为TOPCon电池设备（LPCVD设备）、半导体封装测试核心设备（装片机、金铜线键合机和倒装芯片键合机）、锂电池电芯核心工艺设备（叠片机）。高端智能装备研发及产业化项目有利于公司把握未来光伏电池向N型方向发展的机遇，有利于丰富公司目前的产品布局，扩展发展空间，提升公司研发实力和核心技术能力。同时，实际控制人拟以现金全额参与本次增发，体现实际控制人对公司的支持和未来发展信心。本次非公开发行股票已获得中国证监会同意注册批复。

维持公司“增持”投资评级。暂时不考虑非公开发行股票的摊薄，预计公司2022、2023年全面摊薄EPS分别为6.17元/股、8.54元/股，按照8月10日370.80元/股收盘价计算，对应PE分别为60.09和43.42倍。考虑到公司在串焊机和硅片分选机领域的领先地位，将充分受益于组件、硅片领域的资本开支增长，同时，公司扩大业务范围至单晶炉、烧结退火一体炉、半导体键合机等领域，企业发展空间进一步被打开。尽管公司估值处于历史偏高位置，维持公司“增持”投资评级。

风险提示：光伏行业景气度不及预期风险；新产品市场拓展进度不及预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券(601878)李思扬研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.44%，其预测2022年度归属净利润为盈利5.57亿，根据现价换算的预测PE为65.71。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级16家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为375.09。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，奥特维（688516）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标1.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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