部分上市猪企7月实现盈利 猪周期投资黄金时点已至？

　　上市猪企终于实现单月盈利了！

　　伴随猪价站稳20元关口，上市猪企7月份生猪销售量价齐升，新一轮猪周期开始了？

　　近日，上市猪企纷纷发布7月份生猪销售简报，伴随猪价同比大幅上涨，多家上市猪企均在7月实现生猪销量、销售收入同比增长。从当前生猪均价和猪企的完全养殖成本来看，部分上市猪企7月份实现盈利，为年内首个盈利月份。

　　但自8月以来，A股猪板块整体表现疲软，仅有2只个股股价录得涨幅。面对头均市值明显处于历史低位的猪板块，市场资金对后市猪价和周期反转不确定性仍有分歧。

　　猪价大涨带动猪企7月收入同比大增

　　7月份，全国生猪价格首次突破20元/公斤，当月最高涨至近24元/公斤，随即从高点降至目前约21元/公斤，降幅近13%，目前猪价已在20元关口企稳。中国养猪网显示，8月11日，全国外三元生猪价格报21.32元/公斤，同比上涨40.36%，环比下跌7.71%。

　　猪价大涨迅速提振了上市猪企7月份销售收入，牧原股份(002714)（002714.SZ）、新希望(000876)（000876.SZ）、温氏股份(300498)（300498.SZ）、天邦食品（002124.SZ）等上市猪企的7月商品猪价格均超21元/公斤，销售收入改善迹象明显。

　　具体来看，“猪茅”牧原股份7月份销售生猪459.4万头（其中仔猪销售56.9万头），销售收入104.91亿元，商品猪销售均价为21.33元/公斤，环比6月大幅上涨逾30%。根据牧原股份7月7日披露的调研内容，公司目前生猪养殖完全成本略高于15.5元/公斤。

　　值得一提的是，牧原股份7月份生猪销售增速放缓，数量较6月（527.9万头）环比下降13%，而销售收入创下全年单月最高，达104.91亿元，也是年内首次单月销售收入突破百亿规模。截至7月末，牧原股份全年共计销售生猪3587.4万头，已超过去年前11个月的销量水平。

　　温氏股份7月的毛猪销售价格突破了22元/公斤，公司当月共计销售肉猪132.43万头，实现销售收入34.21亿元，同比增长50.97%。

　　新希望披露7月份实现生猪销售收入同比大幅增长92.79%，公司7月共计销售生猪94.23万头，同比增长48.44%，销售均价环比、同比增幅均超30%。最近一期的调研中，新希望表示，预计7月养猪成本在17.4元左右，目标是9月份成本降至17元以下，年底成本在16元左右。

　　有部分小市值猪企7月份的出栏增速显著高于大市值猪企。唐人神(002567)（002567.SZ）7月生猪销量8.7万头，同比增长109.31%，销售收入达3.41亿元，亦实现同比翻番。唐人神表示，生猪产能逐步释放，肥猪及仔猪出栏增加，叠加生猪价格企稳上行，推动业绩明显改善。

　　市场纠结中，反复确认周期反转

　　本轮猪周期磨底至今，由于饲料价格高企，猪价位于底部区间时间较长，年初以来已经出现本轮下行周期的第二个“亏损底”，正邦科技(002157)（002157.SZ）更是出现了债务违约的情形。伴随猪价反弹至20元/公斤，令前六个月备受现金流压力的上市猪企暂时缓了一口气。

　　经过短期调整后，猪价下半年怎么走，直接关系到上市猪企全年能否实现业绩扭亏。某养殖行业分析师对第一财经记者说，从猪疫苗、能繁母猪存来变化来看，随着中秋、国庆等传统消费旺季到来，猪价有望再次步入上行通道。

　　“本轮周期至今，头部上市猪企的能繁母猪去化程度约10%。夏季本应是猪肉消费及生猪生长的淡季，猪肉消费端不存在供给不足，但猪价却在7月创下年内新高，意味着市场可能低估了产能去化的实际情况，阶段性供需错配是7月猪价大涨的主要因素。”前述分析师说，在前期压栏大肥猪陆续出栏的背景下，短期猪价仍存在回调整理的过程。

　　要指出的是，猪价上涨也带动了母猪补栏，这与2021年猪价反弹期间的母猪补栏的情况较为相似。7月份部分机构发布的能繁母猪存栏预测显示，数量整体环比小幅回升，与养殖利润走高相契合。而母猪存栏是猪价后市的基础。“散户养猪容易追涨杀跌，短期情绪消退后，养殖户的补栏情绪会进一步回归理性，母猪存栏不具备大涨的基础。另外，仔猪价格也是反映产能的重要指标，仔猪7月份震荡上涨，未出现极端上涨”。

　　生猪养殖股的走势主要取决于猪价和能繁母猪存栏量这两个因素的变化。当前来看，猪价站上阶段性高位，生猪养殖企业也处于业绩扭亏前夕，这正契合猪周期投资的黄金时点，即当猪价和业绩反转完全兑现之前。

　　但二级市场资金对猪板块的态度依然纠结。8月以来，猪板块24只股股价平均下跌5%，仅顺鑫农业(000860)（000860.SZ）和大北农(002385)（002385.SZ）股价录得涨幅，金新农(002548)、唐人神、傲农生物(603363)、鹏都农牧和华统股份(002840)的月跌幅均超10%。

　　“猪板块调整主要系市场对猪价后市及猪周期会否出现第三次‘亏损底’存在分歧，分歧致使资金表现纠结。”某私募人士对记者说，“一方面，上市猪企的头均市值处在历史相对低位，整体仍位于左侧，相比新能源等热门赛道，赔率低、安全边际高。实际上，我们在跟踪猪肉标的时候，也会着重考虑时间成本，猪肉短期边际供需的影响因素多、波动大。”

　　实际上，从“去化程度”转移至后续生猪价格的演绎，猪肉中期（月度、季度）需求是明确的，放眼8月至年底，需求向上的明确程度高于当前水平。“猪板块的低估值是根本逻辑，有点类似现在的科技股，即长时间下跌充分释放估值风险。而猪肉边际供需改善，将逐步催化股价，建议关注上市猪企的经营管理水平、出栏量增长弹性、出栏量兑现度。”上述私募人士说。