和讯SGI公司｜广大特材将迎“曙光”？原材料价格处高位，业绩持续承压，SGI评分仅55

　　8月12日，中信证券(600030)发布研报称，随着需求的恢复和钢企限产的推进，钢铁行业供需格局有望持续改善。与此同时，原料端铁矿石受到钢厂减产的影响，预计将持续向钢铁行业让利，预计三季度开始，钢铁行业利润将有所恢复。

　　广大特材主营先进钢铁材料的生产和销售，主要产品为合金材料和合金制品。这次是否会迎来“曙光”？值得注意的是，2022一季度，有2家公募基金重仓该股，其中持有数量最多的公募基金为工银增强收益债券A。

　　不过，广大特材的股价却是一跌再跌，上市即巅峰，一度创下76.03元/股，截止8月12日收盘报33.83元/股，已跌去55.5%。而近期，广大特材业绩也是一落千丈，由于原材料价格处于高位，广大特材业绩承压，2022年一季度净利润同比下滑67.94%。

　　业绩下滑，广大特材的和讯SGI指数评分也持续降低，2022年一季度仅55分，此前最高曾达69分。

　　从盈利能力上看，广大特材日渐减弱。2022年一季度加权净资产收益率为0.67%，同比减少2.99个百分点，此前2021年加权净资产收益率也有所下降，为7.60%，同比减少3.30个百分点。毛利率也是逐渐降低，2022年一季度为14.92%，2021年为18.76%，主要原因为原计入销售费用的运费调整计入公司营业成本，且所需原材料价格有所波动所致。

　　现金流部分，广大特材一直欠佳。经营活动产生的现金流净额持续为负看，2022年一季度为-1.06亿元，占营业收入比重为-15.96%，而2019年到2021年经营活动产生的现金流净额均为负数，分别为-2384.62万元、-1.63亿元、-6.96亿元，占营业收入比重为-1.50%、-8.99%、-25.44%，可见现金流状况难言乐观。广大特材现金流较少的原因为货款主要以票据结算为主，铺底存货和应收账款增加所致。

　　随着销售收入增加，广大特材的应收账款也在持续增长，2019年到2021年分别为2.48亿元、3.91亿元、5.56亿元，而2022年一季度升至6.85亿元增长较快，且存在一定的信用集中风险，广大特材应收账款近一半源于余额前五名客户。应收账款周转天数也较长，2019年到2021年分别为131.34天、119.21天、117.57天，2022年一季度为150.38天。

　　研发方面，广大特材持续加大投入，2019年到2021年研发费用分别为5378.95万元、7473.96万元、1.31亿元。2022年一季度为3668.03万元，同比增长88.96%，占营业收入比重为5.54%，同比也增加了2.35个百分点。截止2021年末，广大特材新增18项在研项目，主要涉及板块为系新能源风电及能源电力装备。

　　不过，东方证券(600958)认为，随着二期铸件和铸钢件技改产能的陆续释放，广大特材2022年规模有望延续高增长。盈利端，尽管一季度原材料价格仍处高位，但较为平稳，并且随着陆上风电装机的回暖，小兆瓦铸件售价有望回升，带动公司盈利改善。除此之外，大型齿轮箱精加工项目已于2021年10月开工建设，产线或在2022年下半年试运行，并在2023年成为公司新的利润增长点。