和讯SGI公司|“常年亏损”“盈利欠佳”已成标签！强敌环绕，埃夫特如何突围？

　　埃夫特2022年第一季度和讯SGI评分为51。埃夫特的评分一直在50-54之间徘徊，甚至没有超过55。埃夫特评分偏低是因为公司持续亏损，盈利能力欠佳。“如何扭亏为盈”，“何时实现盈利”等问题是投资者关注的重要问题，也是埃夫特亟待解决的问题之一。

图：埃夫特和讯SGI指数综合评分

　　作为工信部第一批专精特新“小巨人”入选公司，埃夫特为客户和合作伙伴提供工业机器人(300024)以及跨行业智能制造解决方案，公司主要产品为核心零部件产品、整机产品、机器人系统集成解决方案三大类别。

　　连续亏损，“盈利欠佳”已成难以撕掉的标签

　　2021年，埃夫特再度亏损。据公司年报显示，2021年1月1日-2021年12月31日，公司实现营业收入11.47亿元，同比增长1.19%，净利润为-1.93亿元，同比下降14.46%。进入2022年，埃夫特的亏损情况依然没有改善，2022年第一季度主营收入2.84亿元，同比上升0.42%；净利润为-3361.74万元，同比下降105.48%。

　　埃夫特尚未盈利，一直处于亏损状态。2017-2021年，埃夫特营业收入分别为7.82亿元、13.14亿元、12.68亿元、11.34亿元、11.47亿元。同期净利润分别为-2734.84万元、-2211.07万元、-4268.28万元、-1.69亿元、-1.93亿元。

数据来源：财报数据、同花顺问财

　　从图中可以看出，埃夫特的业绩表现较差，营业收入增长乏力，而亏损在2020年时骤然加大。2020年业绩的下滑和疫情的爆发有一定关系，疫情的全球性爆发对其经营造成巨大影响。埃夫特主要生产经营地中国、意大利，先后成为疫情严重的地区，其他境外生产经营地如巴西、波兰和印度的疫情也逐渐加重，这对公司生产经营造成了较大的负面影响。客户现场停产，境外集成项目已获取订单无法按时启动，已启动订单执行周期性停滞，公司境外收入明显下降。

　　埃夫特亏损扩大的另外一个重要原因就是毛利率的下降。2017-2021年，公司的毛利率分别为11.29%、12.80%、17.03%、12.26%、11.32%。2021年疫情影响逐渐下降，但埃夫特的毛利率继续下降，主要是因为2021下半年大宗原材料价格上涨、芯片荒带来的电子元器件价格大幅上涨导致机器人业务毛利率下降。

　　埃夫特目前处于亏损状态，未来盈利的前提是公司实现高成长。如公司未来无法有效提高公司整体毛利率，则公司盈亏平衡点将无法明显下降。盈利能力欠佳，似乎已经成为埃夫特难以撕掉的一个标签。

　　行业竞争对手林立，埃夫特如何突围？

　　工业机器人及核心零部件和系统集成是一个技术门槛相对较高的行业，需要长期的行业积累与技术积累。目前，全球工业机器人市场主要由日本发那科、瑞士ABB、日本安川、德国库卡占领。这四家公司承包了全球市场半壁江山，并占据中国70%以上的市场份额。

　　在国内也有埃斯顿(002747)、新时达(002527)、拓斯达(300607)、华中数控(300161)和机器人五大工业机器人上市公司。相比于几十年甚至上百年历史的四家公司，国内工业机器人公司成立时间较短，技术积累较弱。在国内外竞争对手环绕的背景下，埃夫特选择了“海外收购＋自主研发”的发展道路。

　　在海外收购方面，从2015年开始，埃夫特先后收购了CMA、EVOLUT和WFC，并在国内成立子公司承接海外技术，将技术消化和再创造。多次并购使得公司的规模、客户资源以及专利快速增长。

　　在研发模式上，埃夫特采取自主研发、引进技术消化吸收模式、联合研发三种研发模式。截至2021年底，在公司拥有的16项核心技术中，有8项为独立自主研发，7项为并购境外公司后吸收再创新，1项为引进境外技术后吸收再研发。不过，由于境外产业政策、技术限制等因素影响，公司面临着未来可能无法将境外专有技术持续在境内转化的风险。

　　在研发投入方面，埃夫特持续加码。公司持续进行较大的研发投入，加强核心技术攻关，提升自有零部件技术水平，并不断改进原有产品及开发新产品。2017-2021年，埃夫特的研发投入分别为6276.61万元、7757.16万元、7971.20万元、7982.68万元、1.13亿元，同期研发投入占营业收入的比重分别为8.03%、5.91%、6.29%、7.04%、9.83%。从数据来看，埃夫特的研发投入一直在持续增加。

　　目前，中国机器人行业正处于高速发展期。高工机器人数据显示，2021年全国机器人安装量增长预期超过40%。行业发展迅速且前景广阔，埃夫特的竞争对手会越来越多。面对国内外行业竞争对手，埃夫特或持续保持大额研发投入，这也会对公司短期业绩带来负面影响。未来一段时间仍无法盈利，或许是埃夫特面临的现实状况。