浙商证券:给予亚玛顿买入评级

2022-08-15 21:35:13 证券之星 

浙商证券股份有限公司王华君,陈明雨,李思扬近期对亚玛顿(002623)进行研究并发布了研究报告《亚玛顿点评报告:中报业绩同比增长85%;垂直产业一体化布局电子玻璃》,本报告对亚玛顿给出买入评级,当前股价为44.37元。

亚玛顿(002623)

2022年中报业绩同比增长85%;期待1.6mm超薄玻璃逐步放量

1)2022上半年业绩:营收达14.7亿元、同比增长68%;归母净利润为0.43元,同比增长85%。扣非后归母净利润为0.28亿元,同比增长163%。Q2单季业绩:归母净利润预计为0.32亿元,同比转正,环比Q1增长191%。

2)盈利能力:2022上半年毛利率7.3%、净利率3%。其中Q2单季毛利率9.4%(环比Q1提升4.4pct)、净利率4.3%(环比Q1提升2.7pct),核心受益Q2季度光伏玻璃价格提升+公司成本端优化(超薄光伏玻璃产能进一步释放+凤阳硅谷原片玻璃供应稳定)。

3)短期:随着公司深加工产能爬坡满产、大股东旗下原片资产完成,公司规模效应提升+“原片+深加工”一体化布局带来公司业绩、盈利能力有望提升。长期:公司1.6mm超薄光伏玻璃已批量供货,我们预计盈利能力将明显好于2.0mm产品,占比提升将进一步提升盈利能力。

电子玻璃:设亚玛顿高清显示子公司,一体化布局、为客户提供“一站式”解决方案

公司拟自有资金1亿元在湖北十堰投设全资子公司亚玛顿高清显示,用来实施高端电子玻璃产品及原材料的研发生产与销售、为客户提供“一站式”解决方案,提升公司在消费电子领域核心竞争力。2021年公司电子玻璃业务营收1.1亿元、同比增长276%,毛利率-3%。我们预计未来随着公司产品+原材料的垂直一体化布局,业务进展有望提速。

签天合光能74亿1.6mm超薄玻璃大单;引领光伏玻璃迈向1.6mm时代

1)签74亿1.6超薄玻璃大单:公司公告与天合光能签1.6mm超薄光伏玻璃《战略合作协议》,销售量合计3.4亿平米,预估总金额约74亿元(含税,按照当前2.0mm玻璃均价计算)。占公司2021年营业收入364%。履约期为2022年6月1日起至2025年12月31日。

2)需求端:分布式需求超预期、推升1.6超薄玻璃需求。通过本次框架合作,亚玛顿与天合光能将进一步实现未来新组件(使用1.6mm玻璃的组件)市场扩张策略并获得市场份额。据IEA统计,2021年全球分布式光伏装机约为75GW,占比超过40%。分布式需求超预期。

3)供给端:公司1.6超薄玻璃推广顺利。除天合光能以外,公司为特斯拉太阳瓦合格供应商,与隆基签订合作框架协议,合作开发“隆顶”BIPV用1.6mm超薄轻质防眩光玻璃在光伏建筑一体化项目应用。同时与其他主流组件厂关于1.6mm超薄玻璃合作也在积极推进中。

4)行业趋势:光伏玻璃向“轻量化”发展。1.6mm光伏玻璃相比目前主流的2.0mm薄20%,在重量和成本上具明显优势,更符合BIPV场景,对光伏行业“降本增效”具重要意义。公司为超薄光伏玻璃领军者,是全市场极少能大规模批量生产1.6mm超薄光伏玻璃厂商之一。

投资建议:超薄光伏玻璃领军者,BIPV、电子玻璃打开成长空间预计公司2022-2024年归母净利润达2.8/5.5/8.6亿元,同比增长417%/95%/57%,对应PE为43/22/14倍(考虑25亿原片资产注入带来摊薄)。维持“买入”评级。

风险提示:光伏玻璃行业产能过剩风险;原片资产注入不及预期;新产品推广不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,天风证券(601162)王涛研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为28.31%,其预测2022年度归属净利润为盈利1.79亿,根据现价换算的预测PE为49.3。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有10家机构给出评级,买入评级6家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为45.18。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,亚玛顿(002623)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力一般,营收成长性较差。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:应收账款/利润率、存货/营收率增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星,好价格指标1.5星,综合指标1.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

以上内容由证券之星根据公开信息整理,与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等,如存在问题请联系我们。本文为数据整理,不对您构成任何投资建议,投资有风险,请谨慎决策。

(责任编辑:李显杰 )
看全文
写评论已有条评论跟帖用户自律公约
提 交还可输入500

最新评论

查看剩下100条评论

热门阅读

    和讯特稿

      推荐阅读

        【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。