华鑫证券:给予怡亚通买入评级

2022-08-17 08:50:17 证券之星 

华鑫证券有限责任公司孙山山近期对怡亚通(002183)进行研究并发布了研究报告业绩符合预期,品牌运营持续提升》,本报告对怡亚通给出买入评级,当前股价为6.16元。

怡亚通(002183)

事件

2022年08月16日晚间,公司发布2022年半年报:2022H1营收305.24亿元,同减15.52%;归母净利润1.35亿元,同减47.53%;扣非1.18亿元,同减53.72%。

投资要点

业绩符合预期,三季度望改善

2022Q2营收164.30亿元(同减6%),归母净利润0.78亿元(同减49%),扣非0.80亿元(同减47%),系核心区域受疫情影响所致。毛利率2022H1为6.59%(同增0.5pct),2022Q2为6.35%(同增0.5pct)。净利率2022H1为0.35%(同减0.2pct),2022Q2为0.41%(同减0.3pct)。2022H1经营性现金流净额-2.67亿元(同减119%),回款340.87亿元(同减16%)。2022H1末合同负债8.57亿元,环减0.02亿元。

OBM模式启动,重点打造大唐秘造

分行业看,2022H1分销+营销营收274.75亿元(同减19%),占比90%(同减4pct),其中IT、通信营收/家电/医疗/酒饮/母婴/日化/食品营收58.47/99.36/4.33/15.22/35.05/25.54/14.34亿元,同比-12%/30%/39%/-32%/-58%/-24%/-20%。2022H1品牌运营营收15.33亿元(同减6%),占比5%(同增0.5pct),其中IT、通信/纺织服饰/酒饮/母婴/营收5.19/2.75/3.86/3.41亿元,同比0.4%、22%、-31%、15%。酒饮板块启动高端白酒定制OBM服务,开拓茅台(600519)镇上游基酒供应链服务,钓鱼台珐琅彩、国台黑金十年等表现不错,大唐秘造作为自有酱酒品牌,定位中低价位优质酱酒,上半年营收2727万元,后续公司将重点打造。

盈利预测

我们预计2022-2024年EPS为0.26/0.33/0.40元,当前股价对应PE分别为24/19/16倍,首次覆盖,给予“推荐”投资评级。

风险提示

宏观经济下行风险、疫情拖累消费、新品推广不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,浙商证券(601878)马莉研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达95.51%,其预测2022年度归属净利润为盈利7.15亿,根据现价换算的预测PE为20.53。

最新盈利预测明细如下:

根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,怡亚通(002183)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力较差,营收成长性良好。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2星,好价格指标2.5星,综合指标2星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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(责任编辑:冀文超 )
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