中银证券:给予中材科技买入评级

2022-08-18 15:14:44 证券之星 

中银国际证券股份有限公司陈浩武近期对中材科技(002080)进行研究并发布了研究报告《三大业务产能持续投放,锂膜盈利大幅提升》,本报告对中材科技给出买入评级,当前股价为26.66元。

中材科技(002080)

公司于8月17日发布2022年半年报,公司上半年营收99.2亿元,同比增长6.0%;归母净利18.7亿元,同比增长1.3%。公司三大业务中,玻纤业绩稳健增长,叶片业务上半年盈利受到较大挑战,锂膜盈利明显改善。我们维持公司买入评级。

支撑评级的要点

Q2营收及利润环比增长,同比下降:公司上半年营收99.2亿元,同比增长6.0%;归母净利18.7亿元,同比增长1.3%。单二季度营收52.6亿元,归母净利11.4亿元,环比分别增长12.8%/54.9%,同比分别下降1.5%/9.6%。

玻纤:上半年玻纤行业景气度延续,公司公告新产能建设计划:22H1公司玻纤业务收入44.6亿元,同比增长11.7%;毛利率37.9%,同比下降5.9pct。公司玻纤产能位居国内第二,6月公告计划投资36.8亿元建设年产30万吨高性能玻璃纤维智能制造生产线,产品主要定位于热塑玻纤和建材玻纤市场,公司产品结构将进一步优化。

叶片:招标价格大幅下降叠加原材料价格高位稳定,盈利能力遭受挑战:22H1公司叶片业务收入24.4亿元,同比减少19.8%;毛利率7.5%,同比下降14.3pct。我们认为叶片价格存成本支撑,低价难以长期保持;且下半年叶片行业整体形势向好,叶片业务盈利有望修复。

锂膜:公司产能快速扩张,盈利明显改善:2021年末公司锂膜基膜产能超10亿平米,目前产能超过13亿平米,年底有效产能将达17-18亿平米。上半年公司锂膜销售5亿平米,营收7.2亿元,同比大幅增加53.2%,单平净利从2021年的0.13元提升至0.28元。

估值

叶片行业静待盈利修复,我们小幅下调原有盈利预测。预计2022-2024年公司收入为222.9、252.5、266.1亿元;归母净利分别为36.3、42.0、48.0亿元;EPS分别为2.16、2.51、2.86元。维持公司买入评级。

评级面临的主要风险

玻纤产能超预期投放,风电装机进度缓慢,锂膜产能消化不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,天风证券(601162)武慧东研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达97%,其预测2022年度归属净利润为盈利37.42亿,根据现价换算的预测PE为11.96。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有12家机构给出评级,买入评级11家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为37.83。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,中材科技(002080)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力良好,营收成长性良好。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标3星,好价格指标3星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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(责任编辑:崔晨 HX015)
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