开源证券:给予九州通买入评级

2022-08-24 13:20:38 证券之星 

开源证券股份有限公司蔡明子,龙永茂近期对九州通(600998)进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告:营收及扣非归母净利润双增长,数字化转型成果显现》,本报告对九州通给出买入评级,当前股价为12.2元。

九州通(600998)

营收及扣非归母净利润双增长,数字化转型成果显现,维持“买入”评级

8月22日,公司发布2022年半年报:2022H1实现营收679.84亿元,同比增长9.69%;归母净利润12.69亿元,同比减少41.58%;扣非净利润11.06亿元,同比增加13.04%;经营现金流净额-20.55亿元,同比减少64.09%;EPS0.66元/股(-0.5元/股)。公司业绩符合我们的预期。考虑到投资非经常性损益短期带来一定业绩压力,我们下调对公司的盈利预测,预计2022-2024年归母净利润分别为26.52(-3.7)、30.94(-4.57)、36.38(-5.44)亿元,EPS分别为1.42/1.65/1.94元/股,当前股价对应PE分别为8.6/7.4/6.3倍,公司转型成效逐步显现,产业链延伸业务逐步进入收获期,数字化赋能下提升业务天花板,创新业务类型成为业务增长新引擎,维持“买入”评级。

持续打造医药供应链服务平台,不断深化数字化转型升级

九州通已完成了全品类、全渠道和全场景的业务布局,初步搭建起线上线下相结合、立体式医药供应链服务平台。在全品类经营上,公司的品规增长至54.56万个,更好满足了下游不同渠道客户的“一站式”采购需求。在全渠道覆盖上,公司的B端客户规模增长至约40万家,实现了第一、二、三、四终端渠道的全覆盖。在全场景服务上,公司加大“批零一体化”业务布局,初步构建起向C端消费者提供“医+药+险”的互联网全场景医疗健康服务闭环。

依托医药供应链服务平台以及产业服务能力,深化产业链布局及新业态探索

力推“药九九”业务模式,提升B端/b端服务能力。公司充分利用“智能化+数字化+专业化”优势,搭建“自营+合营+地推的类三方”线上线下相结合的平台。“万店联盟”+“幂健康”平台全场景赋能C端用户。公司大力推行“万店联盟”计划,截至2022H1已达成自营及加盟药店8516家。此外,公司发布了“幂健康”APP,以C端患者为服务对象,将医生、医疗机构及商业保险公司等有效整合在一起。提供行业特有的“Bb/BC一体化”高效供应链物流服务。截至2022H1,公司已投入运营广东、上海等5处BC一体仓。

风险提示:数字化转型落地不及预期,药品降价超预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中金公司冯喜鹏研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达88.17%,其预测2022年度归属净利润为盈利29.38亿,根据现价换算的预测PE为7.76。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有2家机构给出评级,买入评级1家,增持评级1家。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,九州通(600998)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力一般,营收成长性一般。财务相对健康,须关注的财务指标包括:应收账款/利润率。该股好公司指标3星,好价格指标3.5星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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(责任编辑:崔晨 HX015)
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