探访创业板“新秀”江波龙：半导体存储器龙头的“弯道超车”之路

　　21世纪经济报道记者 杨坪 实习生 王如妍深圳报道

　　转眼间，创业板注册制改革已平稳运行两年。

　　两年时间里，创业板践行“汇聚创新资本，激发成长动力”的使命，努力塑造包容高效的创新支持市场体系，打造多元包容的创新企业上市高地，众多优质的新兴企业在此聚集。半导体存储器龙头江波龙，便是其中之一。

　　2022年8月5日，深圳市江波龙电子股份有限公司（以下简称“江波龙”）首次公开发行股票成功登陆A股创业板，正式在深圳证券交易所挂牌上市。

　　江波龙主要从事Flash及DRAM存储器的研发、设计和销售，拥有嵌入式存储、固态硬盘、移动存储及内存条四大产品线。

　　根据闪存市场（CFM）发布的2022年eMMC嵌入式存储市场份额排名，江波龙eMMC产品市场份额位列全球第六名；根据Omdia （IHS Markit）数据显示，其旗下品牌Lexar2021年1-9月存储卡全球市场份额位列第二名、闪存盘（U盘）全球市场份额位列第三名。

　　近日，21世纪经济报道记者实地探访了江波龙位于深圳南山区的总部。谈及创业板注册制改革的成效，江波龙董事长蔡华波感慨颇深。

　　“创业板重视对集成电路产业的培育，强化服务力度，支持集成电路产业优质主体上市，促进上市公司高质量发展，助力我国集成电路产业发展迈上新台阶。江波龙作为初登创业板的新成员，配合行业上下游共同解决国内存储芯片’卡脖子’现象，为国家信息安全、实现存储芯片自主可控的战略目标添砖加瓦。”蔡华波说道。

（图说：蔡华波；图片来源：受访者提供）

　　从“技术型产品”到“技术型品牌”

　　创立于1999年的江波龙，最早以存储半导体贸易起家，后又因偶然的机遇开展了存储代工业务。

　　但长期的经验积累与不断被压缩的利润空间，让江波龙意识到“贴牌”生意并非长久之计，专研核心技术与打造自主品牌才是硬道理。

　　进入2010年前后，随着国产智能手机的快速崛起，江波龙一脚迈入了自主研发技术性产品的道路，创立了行业类存储品牌Foresee，并发布了eMMC(嵌入式多媒体存储器)、SSD(固态硬盘 )等存储产品。

　　“过去，江波龙给很多企业代工，做贴牌的生意，但这些合作伙伴对成本的把控可以说到了极致。2012年我们推出FORESEE品牌智能Mirco SD卡后，还有客户想找我们做代工，但价格就比成本价高两块钱左右，也就是说我们一单利润不到5%，但我们发现如果能够通过自有品牌出口销售的话，收益将远远高于为别人做代工。”蔡华波介绍道。

　　2017年，江波龙又收购并成功运营了Lexar商标，后者是有着25年历史的国际高端消费类存储品牌，在摄影、影音、高端移动存储场景（如户外运动设备）领域具有较高声誉，拥有良好口碑和忠实用户群。

　　根据 Omdia (IHS Markit)数据，2021 年 1-9 月，Lexar 存储卡全球市场份额位列第二名、Lexar 闪存盘(U 盘)全球市场份额位列第三名。

　　FORESEE和Lexar两大品牌的成功，让江波龙成为国内为数不多的、在TO B市场和TO C市场中同时拥有自主品牌的存储器厂商，公司在市场竞争中及市占率上也达到了领先地位。

　　“江波龙是一家从技术型产品转型为技术型品牌的公司。”回顾江波龙的经历，蔡华波总结道，“我们始终将产品与技术创新作为驱动企业转型升级的核心动力。半导体存储行业上游的晶圆制造基本遵循摩尔定律，随着晶圆制程不断升级，存储产品商需要不断进行有针对性的应用技术创新。”

　　在蔡华波看来，目前江波龙已在发展的各个阶段开发并形成了多项创新技术，公司技术创新具体体现为三方面，包括全面自主可控的固件开发能力和持续创新能力；领先的 SiP 集成封装设计能力创新开发多项存储芯片测试算法，并通过自主研发、与第三方合作开发等多种方式开发测试硬件设备，形成行业领先的测试解决方案。

　　对接资本市场加码核心竞争力

　　逐渐完善的产品线和技术实力驱动下，江波龙的业绩也水涨船高。

　　2019年至2021年，江波龙的营业收入分别为人民币57.21亿元、72.76亿元、97.49亿元，复合年均增长率达到30.54%；净利润分别为1.27亿元、2.76亿元以及10.13亿元，复合年均增长率达到182.42%。

　　期间，随着产品结构的不断调整，公司主营业务毛利率分别为 10.71%、11.97%和 19.97%，呈明显的上升趋势。

　　“我们一直在做转型，优化客户结构，调整产品结构，适应目前市场的竞争和公司的扩张。比如过去我们做渠道类的客户比较多，但现在公司主要客户当中，已经基本没有纯粹的渠道贸易类客户了。”蔡华波说道。

　　“在产品方面，我们这些年更多地聚焦在行业应用方面，比如说像嵌入式应用，虽然公司起步比较晚，但发展比较快，嵌入式的收入在整体收入结构中接近50%，去年的毛利贡献则超过了50%。在固态硬盘这一块，我们也在保持增长。”蔡华波进一步补充道。

　　不过，进入2022年上半年，由于去年同期的高基数影响，江波龙的业绩有所下滑。中报数据显示，2022年上半年，江波龙实现营收49.04亿元，同比减少7.5%，归属上市公司股东的净利润3.7亿元，同比减少45.57%。

　　“其实去年上半年跟其他正常年份不太一样，过去的年份里面，整个行业收入和利润在上半年和下半年基本上是46开，但去年颠倒过来了，而且去年上半年行业都在涨价，形成了较高的基数，所以今年相对比去年同期业绩有所下滑，但是我们和去年下半年相比较，营收和净利润是有所上升的。”蔡华波说道。

　　蔡华波认为，“当前国际政治经济形势变化以及新冠疫情等，对行业产生了比较重大的影响。但是我们对于研发投入是持续的，未来三五年，我们都会加大投入。我们的经营逻辑是以客户服务为中心，不会想着很短期的时间怎样把利润做高，我们更在乎的是把客户服务好，把产品做得足够深入。”

　　此次创业板上市，江波龙募资净额为21.85亿元，较原计划超募6亿多元。募集资金将投入中山存储产业园二期建设、企业级及工规级存储器研发项目和补充流动资金。

　　“存储行业的特点是应用场景非常丰富，涉及到数据的处理、传输和存储都离不开存储器，整个产业规模在一万亿人民币左右。具体到细分市场，公司内部统计大概有284个，整个市场非常之宽。但在国际市场上，存储应用产业基本被国际厂商垄断，国产存储器厂商发展空间非常之广。”蔡华波表示。

　　“在高端存储应用领域，企业级的数据中心产品目前几乎是空白的，但这块市场在整个存储市场的增量接近30%，以后可能还会继续增长。过去三年我们的研发投入大比例增长，这是一个主要的投入方向，目前立足于产品线我们已经实现了0的突破。”蔡华波进一步补充道。

　　近年来，随着智能汽车渗透率的提升，行业红利持续释放，车规级存储器迎来长期利好，江波龙近年来也在不断加码车规级存储器，并以此拓展高端存储市场。

　　“我们统计，一辆中高端智能汽车所需要的存储设备的价值，大约在300美金左右，比如像eMMC、UFS、SSD等，低利润一点的如监控、记录仪、感应器等，也有一些数据需要存储、挖掘和分析。也就是说一辆智能汽车对存储的用量产值还是很大的，虽然可能智能汽车不像智能手机有那么大的规模，但它的单体使用数量是大于智能手机。”蔡华波介绍道。

　　同时，江波龙持续在存储周边芯片架构设计、固件设计、封装基板设计、测试技术等方面投入研发资源，目前已在上海研发中心建设芯片设计研发团队，聚焦SLC NAND Flash等小容量存储芯片设计。这一计划已取得了阶段性研发成果，目前江波龙1Gbit SLC NAND Flash产品已向机顶盒、网通设备、监控设备客户小批量出货。

　　“以资本服务实业，江波龙将更好地利用资本市场，加大技术提升和产品创新的投入，推动中山、上海建立的募集资金投资项目实施，推行人才储备及赋能计划，向上延伸存储芯片设计能力，以丰富的产品线，实现公司品牌增值，努力提升公司在国际存储市场的规模、价值和行业知名度。”蔡华波表示。