医美热退潮 “三剑客”各有难题待解

资本市场见证了太多潮起潮落。2021年，颜值经济蔚然成风，以高毛利率著称的医美行业吸引无数资本涌入，成为二级市场最为火爆的赛道之一。一年后的今天，在监管不断从严下，医美浪潮已逐渐退去，被称为“医美三剑客”的爱美客（300896）、华熙生物、昊海生科均面临着股价持续下跌的尴尬，昊海生科股价已跌去逾七成。此外，这3家公司也各自面临着不同的难题。

昊海生科股价、业绩双杀

昊海生科目前正面临着业绩承压、股价下滑的双重压力。

8月27日，昊海生科披露2022年中报显示，公司上半年归属净利润同比下滑近七成。具体来看，今年上半年，昊海生科实现营业收入约为9.68亿元，同比增长13.69%；对应实现的归属净利润约为7103万元，同比下降69.25%。

值得注意的是，昊海生科是“医美三剑客”中，唯一一只上半年净利下滑的个股。据了解，爱美客、华熙生物今年上半年实现归属净利润分别为5.91亿元、4.7亿元，增幅均在三成以上。与之相比，昊海生科业绩明显掉队。

为什么上半年会出现净利下滑的情况？昊海生科给出了多条解释。昊海生科表示，首先由于上海地区疫情因素，公司及位于上海地区的3家主要生产型子公司的生产受到重大影响，由此带来的毛利下降及停工损失超过9000万元。

其次，由于昊海生科集团下属子公司Aaren与原国内独家经销商的经销协议终止，在国内销售渠道重新整合完毕前，工厂启动阶段性停产缩减开支计划，产生经营性亏损约1466万元，同时由于出现减值迹象，集团对Aaren部分资产组相应计提了减值损失2500万元。

另外，因实施股权激励计划，昊海生科及子公司总计确认股份支付费用约1487万元。以及，上年同期收到投资产品分红约2569万元，而报告期内未收到该等分红收益。上述几项因素叠加使报告期内的归属净利润较上年同期下降较多。

IPG中国首席经济学家柏文喜在接受北京商报记者采访时表示，昊海生科成为掉队者的原因一方面是疫情以及消费能力下降的冲击，另一方面也是行业竞争造成的内卷压力所致。

在二级市场上，昊海生科也是“医美三剑客”中股价下跌幅度最大的个股。东方财富(300059)显示，按后复权方式统计，2021年7月16日-2022年8月26日，昊海生科区间累计跌幅为71.82%，已下跌逾七成。截至8月26日收盘，昊海生科报75.2元/股，总市值为130.9亿元。

华熙生物、爱美客同时期的股价区间累计跌幅则分别为53.43%、30.43%。

针对公司相关问题，北京商报记者致电昊海生科董秘办公室进行采访，不过对方电话未有人接听。

华熙生物肉毒素生意落空

与昊海生科相比，华熙生物在“医美三剑客”中业绩表现尚可，但据公司近期消息，华熙生物筹划逾七年的肉毒素生意宣布终止，在业内人士看来，虽然华熙生物表示该事项对公司主营业务暂不产生影响，但长期来看，上述事项或将削弱公司在医美行业的竞争力。

截至8月28日，华熙生物尚未披露公司2022年中报，公司业绩快报显示，上半年实现营业收入约为29.36亿元，同比增长51.62%；对应实现的归属净利润约为4.7亿元，同比增长30.49%。

据了解，华熙生物对肉毒素的布局始于2015年。2015年5月，注册于开曼群岛的华熙生物科技有限公司（以下简称“开曼华熙”）与韩国公司Medytox签署合资协议，约定在香港注册成立合资公司华熙美得妥股份有限公司（以下简称“华熙美得妥”），主要目的为在中国大陆地区开发、拓展及销售Medytox生产的特定注射用A型肉毒毒素及其他医疗美容产品。

2018年9月，华熙生物通过其香港全资控股子公司钜朗有限公司以1678万港元的对价向开曼华熙收购了其持有的华熙美得妥50%股权，并承接开曼华熙于合资协议下的权益，且视同为合资协议最初签署方。

筹划逾七年，上述事项最终折戟。8月2日，华熙生物发布公告称，基于韩国食品药品安全部于2020年采取的行政措施，Medytox一系列的产品（其中包括肉毒素产品）遭受召回和销毁的命令、取消产品批准的程序以及暂停制造销售和使用的命令。

据悉，Medytox于中国注册的肉毒素产品注册状态自2019年11月11日起至今一直为在国家药品监督管理局药品审评中心审评审批中，至今未完成产品注册手续，而未经注册的相关产品无法在中国进行销售，导致Medytox无法通过合法方式向合资公司华熙美得妥提供肉毒素产品。

因此，钜朗有限公司和开曼华熙已委托律师于7月29日向Medytox发出律师函，行使其权利终止及/或撤销及/或解除合资协议及依据合资协议签署的其他相关协议，并保留就此事追究Medytox相关法律责任的一切权利。

华熙生物表示，本次终止合作不影响公司现有的医疗终端业务，亦不影响其他正常的生产经营活动，未来，公司将立足自身战略规划，关注行业发展动态，不排除寻求其他肉毒素产品的合作机会。

某医美行业从业人士告诉北京商报记者，肉毒素主要的应用场景包括去皱、塑性(瘦脸、瘦腿等)和止汗祛异味等，是医美领域的热门赛道。虽然华熙生物本次终止合作暂不影响公司目前的主营业务，但长期来看，或将对公司在相关领域的竞争力产生不利影响。

针对公司本次终止合作的相关问题，北京商报记者致电华熙生物董秘办公室进行采访，不过对方电话未有人接听。

爱美客净利增速放缓

与昊海生科、华熙生物相比，爱美客是目前“医美三剑客”中盈利能力最强、股价降幅最低的公司，不过，爱美客仍面临着净利增速变缓、行业监管从严的压力。

财务数据显示，今年上半年，爱美客实现营业收入约为8.85亿元，同比增长39.7%；对应实现的归属净利润约为5.91亿元，同比增长38.9%。

与去年同期相比，爱美客归属净利润增速骤降。财务数据显示，2021年上半年，爱美客实现营业收入约为6.34亿元，同比增长161.87%；对应实现的归属净利润约为4.26亿元，同比增长188.86%。

爱美客投资者关系负责人栗一星对北京商报记者表示，今年上半年疫情影响差不多有90多个城市，长期受到管控的一线城市影响比较大，公司销售收入占比较高的部分一线城市存在管控情况，导致公司上半年净利放缓。

作为医美行业的龙头企业，爱美客目前的业绩、股价表现仍算不上亮眼，与去年同期的风光无限相比可以说是换了一番光景。这也一定程度上反映了整个医美行业的现状。在独立经济学家王赤坤看来，在二级市场上，去年的医美行业存在过热的情况，其估值也被高估。所有被资本热追的行业，都会有一个回调过程，而今年的市场表现正是处于这样一个回调期。

柏文喜则表示，目前医美行业作为投资的风口已经过去了，下一步其市值就更加要靠业绩与成长性来支撑了。未来医美行业会更加依赖企业的产品与技术服务水平，行业竞争会日益加剧，但这个行业本身仍然属于一个可持续发展并有着真实需求的行业。

值得一提的是，今年上半年，国家药监局发布了《关于调整〈医疗器械分类目录〉部分内容》的公告，对于27类医疗器械分类目录有了重新调整。其中，特别是对部分医疗美容用品目录作出了重大调整，注射用透明质酸钠溶液等多个产品按照Ⅲ类医疗器械管理。

栗一星告诉北京商报记者，目前参与监管的主体越来越多，监管的范围越来越全面；监管从严不是抑制行业发展，而是引导和规范。从下游机构来讲，合规的意识也在逐渐加强。

海南博鳌医疗科技有限公司总经理邓之东也表示，尽管医美行业经营环境监管趋严，但不影响市场对行业的发展预期，医美行业仍有着庞大的消费需求。监管的目的是为了规范，推进医美行业阳光透明、加速成长，成熟规范。对于医美上游厂商及医美服务机构来说，需要满足合规和监管要求，规范化发展，建立牢固的品牌信任，而这些也将成为未来制胜市场的关键。

北京商报记者 董亮 丁宁