疫苗巨头业绩下滑近99%，发生了什么？

8月28日晚间，康希诺（688185）发布半年报，上半年实现营业收入6.3亿元，同比下降69.45%；归母净利润1223.8万元，同比下降98.69%；扣非净利润亏损5676.9万元，由盈转亏。

从单季度来看，康希诺上半年的业绩下滑主要集中在第二季度：单季度实现营业收入1.3亿元，同比下降91.82%；归母净利润亏损1.09亿元，由盈转亏，去年同期为盈利9.51亿元。

康希诺是一家致力于研发、生产与销售创新型疫苗的企业，去年由于研发生产新冠疫苗而业绩大涨。而第二季度的收入滑铁卢，也是由于新冠疫苗接种率增长放缓、需求减少及价格调整而收入大幅下滑。

研发费用增加，是康希诺由盈转亏的直接原因。财报显示，上半年康希诺研发费用达3.24亿元，公司表示“重组新型冠状病毒疫苗（5 型腺病毒载体）于 2021 年实现商业化；且在研产品的研发进展、研发阶段不同所致。”

而研发费用中，新冠疫苗的投入最多。康希诺计划投入逾14亿元研发生产新冠疫苗，而今年上半年，其Ad5-nCoV新冠疫苗项目就投入了1.59亿元，并且吸入用Ad5-nCoV新冠疫苗、新型冠状病毒mRNA疫苗这两个项目也分别投入逾5000万元、4032万元。合计算起来，上半年康希诺用于研发新冠疫苗的费用约为2.5亿元。

除新冠疫苗外，康希诺的产品还有脑膜炎球菌疫苗、重组埃博拉病毒病疫苗（腺病毒载体）、百白破疫苗、肺炎球菌结合疫苗、结核病加强疫苗等。今年上半年投入比较的还有PCV13i 十三价肺炎结合疫苗、DTcP 百白破疫苗组合及一些早期疫苗研发。

截至目前，康希诺吸入用新冠疫苗（5 型腺病毒载体）已完成该产品的临床Ⅰ/Ⅱ期试验，开展序贯免疫临床试验，并推进了紧急使用的申请；新冠病毒mRNA疫苗已进入临床Ⅱ期试验阶段。PCV13i 疫苗的Ⅲ期临床试验还在推进中，康希诺预计今年年底前完成临床现场工作。

康希诺是研发驱动型企业，研发费用及商业化费用是影响公司业绩的主要因素之一。公司在财报中提醒风险称：“未来在研管线配套的生产线及在研管线产品研发仍需保持金额较大的投入。如果公司研发项目进展或产品上市后销售情况不及预期，公司仍将可能出现业绩大幅下滑或亏损。”

今年以来，国内新冠疫苗的接种率已经接近饱和，增长速度明显放缓，市场已经对康希诺的下滑业绩有所预期。正因为如此，其股价表现也差强人意，今年以来已经累计跌约48%。

康希诺股价走势图

从中报披露的前十大流通股东持股比例来看，多只基金在第二季度进行了减持。

其中，先进制造产业投资基金（有限合伙）、华夏上证科创板50成份交易型开放式指数证券投资基金、苏州启明融信股权投资合伙企业(有限合伙)、易方达上证科创板50成份交易型开放式指数证券投资基金这四只基金合计减持近57万股。如果康希诺第二季度的成交均价每股180元计算，这四只基金合计减持约1亿元。

另外，在第一季度就已经在陆续减持的银华富裕主题型证券投资基金、上海礼安创业投资中心(有限合伙)、苏州礼泰创业投资中心(有限合伙)这三只基金，已经在第二季度退出了康希诺的前十大流通股东行列，持股数量均低于50万股。按此计算，这三只基金在第二季度合计减持超过97万股。如果康希诺第二季度的成交均价每股180元计算，这三只基金合计减持超过1.7亿元。