聚合顺(605166):Q2业绩稳健 多项目保障公司高速成长

2022-09-04 13:45:02 和讯  广发证券邓先河/吴鑫然
  核心观点:
  公司发布22 年中报。22H1 公司实现营收33.77 亿元,同比增长37.19%,实现归母净利润1.33 亿元,同比下降8.72%;22Q2 公司实现营收14.86 亿元,同比增长3.95%,环比下降21.40%,实现归母净利润0.71 亿元,同比下降15.64%,环比增长12.64%。
  22Q2 公司主营产品尼龙切片价差、销量环比下行。22Q2 长三角疫情反复及上游原料大幅波动下公司经营承压,据公司经营数据公告,22Q2 尼龙切片/己内酰胺价格环比分别+1.7%/+2.7%,价差环比-6.7%;产销方面,公司尼龙切片22Q2 产销量分别为12.84、11.35万吨,环比分别+1.41、-1.49 万吨。
  多项目齐头并进扩充产能。截止22H1 末,公司产能40 余万吨,产能不足情况下部分产品以租赁与外协加工方式生产;现公司多个项目正在建设中,22Q2 末公司在建工程为3.25 亿元,环比+28%;随聚合顺鲁化PA6 项目(一期18 万吨预计22Q4 试生产,共40 万吨)、聚合顺本部尼龙新材料项目(一期12.4 万吨,共16.8 万吨)、山东聚合顺PA66 项目(一期8 万吨,共50 万吨)等新项目建设,公司产能规模及市占率将实现快速提升。
  高端化、差异化布局发展可期。公司以高端产品起家,依靠产品在质量、稳定性等多方面的优势,成功实现了国产替代。据公司中报,22Q2研发费用环比+113%,研发的尼龙66、尼龙66 与尼龙6 共聚产品已投放市场,并在市场上获得顾客认可。
  盈利预测与投资建议。预计22-24 年公司EPS 分别为0.93/1.24/1.75元/股。考虑公司产品景气、未来增速以及产品布局,维持公司合理价值18.33 元/股,对应22 年业绩约20 倍估值水平,维持“买入”评级。
  风险提示。尼龙需求下滑;投产进度低于预期;生产安全事故。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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