太龙药业(600222)公司动态点评:半年业绩承压 改革边际看好

2022-09-05 15:45:02 和讯  长城证券刘鹏
事件:8 月19 日,太龙药业发布《2022 年半年度报告》,2022H1 公司实现营业总收入8.64 亿元,同比增长14.9%;实现归母净利润-2543 万元,归母扣非净利润-1533 万元;基本EPS -0.0452 元/股。同时公司还发布了《经营决策委员会会议制度》《总经理工作细则》《子公司管理制度》。
分产品看:1)药品制剂业务因疫情防控政策影响,核心产品销售受限,实现营收1.85 亿元,同比减少23.4%;毛利率48.1%,同比提高4.7pct;2)中药饮片业务因销量增加及价格调整的影响,实现营收4.44 亿元,同比增长33.3%;毛利率10.8%,同比降低2.2 pct;3)药品研发服务业务因业务拓展和产能提升,实现营业收入1.70 亿元,同比增长25.3%;毛利率40.4%,同比下降4.8 pct;4)药品药材流通业务体量较小,实现营收0.60 亿元,同比增长45.6%。
单季度看:Q2 实现营收4.41 亿元,实现归母净利润-2776 万元,实现扣非归母净利润-1778 万元。Q2 销售毛利率为18.6%,同比降低7.6 pct;销售\管理\研发\财务费用率分别为5.3%\6.7%\5.7%\3.6%,同比-3.2 pct\-2.8 pct\+1.5 pct\-3.0 pct;销售净利率-6.0%,同比降低6.4 pct。由于业务结构的变化,二季度利润率同比下滑较明显,但整体费用管理效率提升,研发投入力度加大。二季度公司为缓解对少量核心产品依赖较大问题,申请补充了藿香正气合剂、生脉饮(党参方)、五子衍宗口服液、板蓝根糖浆、金银花露等五个药品产品,并于近日得到了国家药品监督管理局核准签发的批准通知,成为新的上市许可持有人,或有利于未来缓解对少量核心产品依赖较大问题,提升业绩稳定性。
新班子上任对公司进行了多项内外部优化,导入资源、规范管理、实施激励,管理工作部署进一步细化、规范化,加强规则引导,叠加激励动能,有望带动公司上下在正确的方向加速前进。看好股东产业背景及资源整合经验,公司改革成效有望长期释放。
投资建议:公司整体受益于中医药复兴进程,核心业务稳定,“双黄连”
系列产品护城河深,产品形成平台组合,受益差异化、细分化和升级趋势。中药饮片和药品研发业务依托专业子公司长期深耕,在行业内树立标杆形象,受益医疗行业长期发展。公司积极求变,新引入实控人背景实力强,在资源匹配、管理模式、发展思路上将得到进一步的加持和提升,促进长期、健康、持续发展。我们看好股权变更带来的新活力和新面貌,看好公司未来长期发展空间。由于公司传统优势业务今年面临较 大不利影响,且新管理层上任或将持续以衔接优化和资源前期导入为工作重心,改革成效有望在未来几年持续显现,因此调整盈利预测,预计2022-2024 年EPS 为0.01 元、0.10 元和0.15 元,当前股价对应PE 倍数为507.5x、57.3x、36.2x,维持“增持”评级。
风险提示:原材料价格大幅波动、下游需求不及预期、疫情变化及其他疫苗、特效药的研发推广进程、药品研发需求变化、研发进度不及预期、公司净利润近两年下降。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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