和讯SGI公司|近5年净利首现负增长！石头科技销售费用猛增91%拖累净利，股价较最高峰已跌超80%

　　扫地机器人(300024)行业是在人工智能、物联网、云计算等新技术的飞速进步的背景下，发展起来的行业。最近在疫情反复、原材料短缺、供应链紧张等不确定因素的影响下，行业发展开始有些降速。

　　疫情、市场竞争等诸多不确定性叠加下，企业经营和业绩增长都面临着巨大的挑战。在市场整体消费预期低迷的大环境下，石头科技也出现了自2017年以来的首次净利润负增长。石头科技2022年半年报和讯SGI评分为83，与2022年一季报评分相比，并未出现很大变动。

图：石头科技和讯SGI指数综合评分

　　公开资料显示，石头科技是一家专注于家用智能清洁机器人及其他智能电器研发和生产的公司，公司主营业务为智能清洁机器人等智能硬件的设计、研发、生产和销售，主要产品包括智能扫地机器人、手持吸尘器、商用清洁机器人和洗地机。

　　半年砸5亿销售费增91%反噬净利，近5年净利首现负增长

　　近日，石头科技发布的2022年半年度报告。数据显示，2022年1-6月，石头科技营业收入为29.23亿元，同比增长24.49%；归属于上市公司股东的净利润为6.17亿元，同比下降5.4%。

　　石头科技的这份中报发布之后，大部分机构都给出了相当积极的评级和股价预期。有媒体评论，在市场偏冷的环境下，石头科技还能有如此成绩，着实让投资人安心不少。

　　拖累石头科技净利润表现的原因之一，就是上半年大幅增加的销售费用。公司半年报显示，2022年上半年，石头科技的销售费用突破5亿元，对比去年同期的2.62亿元接近翻倍，同比增长91.22%。

来源：石头科技2022年半年报

　　石头科技表示，销售费用上涨，主要是因为公司为进一步拓展海内外市场导致销售费用增长较多，具体包括广告及市场推广费用、销售部门薪酬费用增加。

　　为了推进自有品牌建设，石头科技猛砸营销，成为公司利润空间收缩的主要原因。这也是石头科技“去小米化”后一直面临的挑战。2016年搭上小米生态链之后，石头科技实现超高速增长。由于小米的巨大流量优势，石头科技的销售费用较小。2017年以来石头科技就着手“去小米化”。

　　数据显示，2018-2021年，石头科技的销售费用分别为1.63亿元、3.54亿元、5.59亿元、9.38亿元。由此可见石头科技自从“去小米化”之后，销售费用持续增长，本次净利润出现负增长似乎早有信号。

　　股价较最高峰时跌超80%，股东频繁减持

　　与机构给出的乐观评级不同，石头科技在二级市场的表现依然维持颓势。中报发布后，石头科技的股价虽然没有大起大落，但仍处于震荡下跌的状态。截至2022年9月6日收盘，石头科技股价为307元/股，处于低位区间。

　　石头科技的股价较最高峰时期已经跌超80%。石头科技曾经为科创板第一高价股。2020年2月，石头科技以271.12元/股的价格上市，当年12月，股价突破千元大关。2021年6月，石头科技股价一度飙升至1494.99元/股，成为科创板第一高价股、A股第二大高价股。

　　似乎是为了和股价跌跌不休相呼应，石头科技在上市满一年后就不断遭遇减持。2021年2月23日，刚刚解禁两天，创始人团队、董监高以及各路风投就抛出了减持计划，此后基本每隔四个月来一波减持。

　　2022年5月26日，石头科技公告，持股8.87%的二股东顺为拟减持不超过400万股，占公司总股本的6%，按当日收盘价计套现约25亿元。

　　产品推陈出新，提升公司的市场占有率

　　石头科技围绕技术研发和品牌建设持续打造并提升公司的核心竞争力，为了推进自有品牌建设，石头科技除了在猛砸营销，在研发上也是逐年加大投入。2017-2021年，石头科技的研发投入分别为1.06亿元、1.17亿元、1.93亿元、2.63亿元、4.41亿元；研发投入占营业收入的比重分别为9.5%、3.82%、4.59%、5.8%、7.55%。2017-2021年，公司的研发投入一直处于增长状态；2018年开始，公司的研发投入占营业收入的比重也持续增长。

来源：财报数据、同花顺问财

　　2022年上半年，公司研发投入2.26亿元，同比增长13.74%。公司推出的新品智 能自清洁扫拖机器人产品G10S、G10S Pro，智能扫拖机器人产品T8、T8Plus收获了良好的口碑，进一步加深了用户对公司品牌的认知程度，提升公司的市场占有率。

　　另外，石头科技还围绕着“渠道”进行着布局。在2022年半年报中，石头科技表示，将持续贯彻全球化、全渠道覆盖的销售模式和多元化的营销策略。公司将加强渠道建设，拓展销售区域以应对宏观经济环境变化、经济增速放缓或宏观经济的周期性波动对单一区域市场的影响。

　　石头科技还表示，国内渠道拓展取得成效。公司国内线上市占率较去年同期持续提升11.68个百分点，达到23.57%。2022年1-6 月，公司高端旗舰产品 G10S 及G10位列于奥维云网线上扫地机器人累计销量TOP50机型榜单第4及第5名；其中G10S于2022年3月底开始预售，2022年4-6月连续三月位列奥维云网线上扫地机器人销额榜第一。

　　在行业整体环境遇冷的情况下，企业自身不确定性、不稳定性与增长难题逐渐显现。扫地机器人产品的技术迭代步伐相当快，在激烈的行业竞争中，石头科技需要通过技术和产品的领先性获取市场份额。