海通国际:给予姚记科技增持评级,目标价位18.06元

2022-09-07 19:20:39 证券之星 

海通国际Xiaoyue Hu,毛云聪近期对姚记科技(002605)进行研究并发布了研究报告《Q2扣非归母净利润环比改善,下半年买量投入降低,游戏利润有望释放》,本报告对姚记科技给出增持评级,认为其目标价位为18.06元,当前股价为14.4元,预期上涨幅度为25.42%。

姚记科技(002605)

受疫情影响,Q2营收、利润同比略有下滑,扣非净利润环比改善明显。2022Q2公司实现营业收入8.9亿元,同比下降12.37%;实现归属母公司股东的净利润为9880.73万元,同比下降41.33%;实现扣除非经常性损益后归属母公司股东的净利润为9851.33万元,同比下降31.51%。2022年第二季度受疫情深刻影响,游戏,互联网营销均面临严峻考验,不过公司运营能力相比第一季度在稳步回升,22Q2扣非归母净利润环比增长18.5%,我们认为随着疫情得到有效控制,公司营销、游戏均有望边际修复,下半年营收有望回暖。

游戏市场增速放缓,公司深耕休闲游戏品类,下半年利润有望释放。2022年上半年,游戏行业致力完善未成年人保护工作运行机制,营造健康、安全的网络游戏环境,加上疫情影响,整个游戏行业增速放缓。公司主要深耕休闲益智类细分领域,致力于打造精美原创的互联网手机游戏。经过多年发展和积累,建立多个工作室团队,发行《捕鱼炸翻天》、《指尖捕鱼》、《小美斗地主》等国内游戏和《BingoParty》、《BingoJourney》等海外游戏。其中海外游戏产品已发行至全球超过100个国家和地区,累计注册用户超3500万人,多次取得GooglePlay全球推荐。上半年公司实现游戏业务收入5.8亿元,同比下滑8.86%,上半年销售费用3.27亿元,同比增长33.2%,销售费用增长主要是游戏推广费用增加所致,我们认为随着新产品逐渐进入稳定运营期,下半年营销费用率将有所下降,游戏利润有望充分释放。

互联网营销完成全产业链布局,上半年受疫情影响较大。公司广告业务以信息流广告为主,目前已经构建了覆盖数据分析、效果营销、效果优化、短视频内容生产的互联网营销全链条,为品牌客户提供在线营销解决方案。22H1公司实现互联网营销业务7.13亿元,同比下滑11.33%,我们认为主要是上半年疫情影响,导致广告主投放需求减少,随着下半年经济增长的修复,公司互联网广告业务有望重新恢复高增长。

盈利预测与估值。我们预计公司2022-2024年EPS分别为1.29(下调25.4%)、1.56(下调23.9%)和1.91(下调24.2%)元/股。参照可比公司,我们给予公司2022年14倍动态PE,对应目标价为18.06元/股(下调25.4%),维持公司“优于大市”评级。

风险提示。捕鱼游戏流水下滑,游戏政策监管趋严,新业务开展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,天风证券(601162)文浩研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达98.68%,其预测2022年度归属净利润为盈利4.63亿,根据现价换算的预测PE为12.63。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有9家机构给出评级,买入评级8家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为16.77。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,姚记科技(002605)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力一般,营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标2.5星,好价格指标3.5星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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(责任编辑:王治强 HF013)
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