永茂泰(605208)2022年半年报点评:疫情拖累业绩 免热合金项目符合一体化压铸大势

2022-09-07 13:35:11 和讯  东北证券曾智勤
事件:公司披露2022 年半年报,2022 年上半年实现营收16.65 亿元,同比+15.35%,实现归母净利润5005 万元,同比-58.92%,实现扣非归母净利润5499 万元,同比-31.61%。
疫情拖累产能利用率较低,公司业绩承压,下半年环比有望改善。1)上半年受疫情拖累公司业绩承压。2022 年上半年受疫情影响上海基地4 月停产20 天、5 月封闭运营导致产能利用率不高;且汽车产业链需求不佳,公司销量亦受影响,双重干扰下公司上半年产销不佳,业绩承压。2)铝价波动较大,原材料成本偏高且套保损失拖累业绩。2022 年上半年电解铝均价2.14 万元/吨,同比+23%且波动较大,受此影响公司成本偏高,且原材料套保损失对净利造成影响达-3134 万元,拖累业绩。预计下半年疫情影响减弱后产销将环比改善以及铝价企稳,公司业绩有望环比改善。
汽车轻量化及一体化压铸大势下,公司积极扩产汽车用铝合金产能及免热合金材料产能。1)汽车轻量化等需求旺盛,公司汽车用铝合金产能扩张16 万吨。公司目前拥有再生铝合金产能22.7 万吨,铝合金液产能12.7万吨。铝合金具备低密度、强度高且成本较低的优点,汽车用铝有望持续增长(2020/2025/2030 单车用铝预计为140/250/350kg)。为满足下游旺盛需求,公司拟投资5.7 亿元于安徽基地建设10 万吨再生铝合金项目、6 万吨铝合金液项目,预计2024 年投产。公司产能大幅扩张且使用再生铝符合双碳政策。2)一体化压铸大势下,公司免热合金材料项目有望2024 年量产。一体化压铸颠覆传统冲压焊接工艺,简化流程且降低成本,已成为新能源汽车行业发展趋势。公司已积累一体化压铸材料免热合金技术经验(2020 年取得专利),为满足下游新能源车企需求,公司投资5亿元于云南建设20 万吨高端铝合金项目(包括免热合金、高延伸铝合金等,)项目共4 期,每期5 万吨且建设周期为16 个月,预计一期5 万吨有望2024 年投产,未来公司免热合金材料产能放量将贡献可观利润。
盈利预测及投资建议:预计2022-2024 年归母净利润2.33/3.46/4.30 亿元。考虑到产能扩张,产品结构优化,首次覆盖给予公司“增持”评级。
风险提示:下游需求不及预期、产品价格波动、在建项目不及预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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