非银行业周报(2022年第三十三期)：中报披露完毕 券商五大业务增速均下滑 自营是业绩主要拖累项

市场表现:
本期(2022.8.29-2022.9.2)非银（申万）指数-0.55%，行业排名12/31，券商Ⅱ指数-1.38%，保险Ⅱ指数+1.37%;上证综指-1.54%，深证成指-2.96%，创业板指-4.06%6。
个股涨跌幅排名前五位:民生控股（+12.28%)、*ST吉艾(+10.71%)、*ST亚联(+10.56%)、ST安信（+5.58%)、香溢融通(+4.369%);个股涨跌幅排名后五位:*ST西源(-13.87%)、国元证券(-7.90%)、瑞达期货(-6.25%),永安期货(-6.059%)、东北证券(-5.816)。
券商:
本周证券板块下跌1.38%，跑赢沪深3000.10pct，跑输上证指数0.28pct。目前，券商板块PB估值为1.30，位于2016年以来20分位点以下，估值仍处于历史低位，安全边际充分，配置性价比较高。
上半年上市券商盈利能力下滑。截至8月30日，42家A股上市券商半年度报告公告完毕，合计实现营业收入2,498.79亿元，同比-19.14%，低于行业-11.40%的营收增速7.74pct，合计实现归母净利758.16亿元，同比-25.65%，低于行业-10.06%的净利增速15.58pct。截至6月末，合计总资产和净资产分别为11.38万亿元和2.31万亿元,分别同比增长12.62%和13.93%，较行业15.23%和12.13%的增速分别-1.29pct和+0.49pct。整体盈利能力(采用净资产加权的ROE)显著下滑，由去年同期的3.48%下跌1.81pct至5.29%,五项业务增速均下滑，自营业务为主要拖累项。上半年A股市场先抑后扬，走出“V”字行情,整体呈震荡下行趋势，基金发行和资管产品发行遇冷，导致财富管理转型受阻,再融资受疫情影响增速大幅下滑,两融市场规模出现下滑,股票质押业务规模稳中有降,券商五大业务均受到不同程度的影响，上市券商合计实现经纪、投行、资管、信用、自营业务收入增速-6.35%、-2.50%、-4.38%、-6.69%、-47.45%的同比增速，收入占比上，各业务收入占比较去年同期变化不大，经纪、投行、资管、信用、自营收入占比分别23.15%、10.37%、10.37%、11.15%、18.29%。自营收入贡献显著下滑，较上年同期下滑9.86pct。由于自营业务与市场表现高度相关，投资能力成为券商业绩波动的主要影响因素，也成为上市券商业绩分化器，上市公司的自营CR5由去年同期46.28%提高至.57.369%，同比提升11.09pct另一方面，随着注尉制发行常态化。各大静商投行业务转型逐步完蓉，投行业务集中度也出现上升趋势。上市公司投行收入CRS由去年回期-46.309%上升至52.019%,阿比提升57lpet另一方面,虽然上半年变到市场影响,产品发行规祯和代笥金融产品业务收入陶出现下滑，但财富管理仍是务主势商的主要转壁方问,022上毕年,经纪业务和资管业务等场集中度比出现不同程度的下滑,C5分别由上年同阍的35.00%6新67.73%6下滑至34.44%和63.67%6。同比下降了0.56pct和4.0pct.
中小券商呈现高弹性。老家上市券商中,5家上市券商业牍上升，37家业结下滑,东方财部+19.2340、天风证券(+17.876和第一创副[+15.37%6业:蝮增速排名前三，且是但有的三家归母净利润增速超过0P的上市券商。个极方面，营收上中信毫券,国泰君查，中国毂排名前三，归每净利上中信证券、国秦君安、华秦证劈排名前三。盈利能力上，HOE排名前三昀分别是东方财高{征.04)，中信建投6.990)，中信证穿4.61960。ROE排名前十的券部中。东力财富和华林旺狰4.519%》作为中小存商，排名泅前，但仍主要以大型苏商为主，苏底板块强者恒强的马太效宣仍然星著。随着机购壮务重要性逐渐凸垦。砖统通道类业务将特续压缩，资本实力和投资能力的重要性愈发凸显，头部券优妫将更媚突出但锋分中小穿商在资本市场改革的大青紧下，也逐渐建立特色发闱道路，业随成长性较强保险:
本周保险板块上涨1.37%6。跑度户深3006.5pct,跑扇上证指数2.91pct近两闷，在市场香荡下行的环境下，保险板块表蔑出了较的韧性和防御喁性,目前，保险板块估望LO2倍。仍位于历史底球。具有较高安全垃际。
负债端来看，本肌，银架率会公布了2022年第二季度保险公司固险综合评蜒结果。共1家保险公m内入审议。较上年末增媚2家。平均综合信忖能力充足率为220.86,同比11.30pcL。平均核心偿刊能力充足牵为148.1%6，同比了lL.60pct其中，财险、人身险。再保险公龄别实现平均综合愤忖能力充足率238.5%214.7%o和310.4%，同比-45.20ct-7.80pct，-0.S0pct:实现平均核心偿付能力充足率203.7%6，134.1%6和281-2%分球回比57.70pct，-77.60pct和l-7.70pct。2022上半年，保险公司受市场被动、疫情反复外部因家。以及寿险转空仍在进行,代理人团队出清、人身险保单增量下滑等内因索的影响,被忖能力有所下滑,但整体仍处于合舆足的区闻L，未来随着“愤二代”对科技创实．养老保煦，绿色债春、农业餐险，出口旃同保险等多领老洽髻致策支持，预计在相关领垓宰先布局的险金璐取旖竞争优势。资产陷来看，银保监会翻主眩肖远企于9月3日在中国保险业妾腼量发属论坛上介绍说,我国已是全球第二大架险市场，行业总资产接近27万亿元,近十年民险业总资产年均增长14.51%。随着地产宽松政策的逐步落地,部分房企S用箭售情况开始缸转,保险板块资产燔边际企稳综合来看。保险板块负愤熠翰处于宸压枕态，后续仍需观案企在养老保险,科技等割域的新产品推出情况，以及代军人转型进程。资产精压力随着地产觅松歧策有所缓释。板块壑体仍处于磨底希段，建位关注探险板块陷跌反弹以及结鸭性行橇。
风险提示:行业觊候重大变动、外律市场风险加囫，市场歧动。疫情反复
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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