热点追踪 | 寻找公司新的盈利点

红周刊 作者 | 苗中杰

《红周刊》：东华能源(002221)称，公司与中国核工业集团有限公司于2022年9月6日签署《战略合作协议》，双方共同推进高温气冷堆项目，未来五年内预计投资超千亿元，共同打造零碳产业园。如此大额的投资，究竟是怎样的项目？

邱诤：高温气冷堆是一种先进的第四代核电堆型技术，运行时其核能热量转换和冷却过程中不是使用水，而是采用氦气，反应堆产生的热量由氦气冷却剂带走，气冷堆出口温度可以高达750℃以上，比目前普遍使用的水冷反应堆产生300多摄氏度的高温高出了一倍多。高温气冷堆不仅可以用于发电，理论上这种反应堆技术提升后将来可形成出口温度高达1000℃的清洁热源，可将反应堆的高温工艺供热直接应用于炼钢、煤的气化液化与热化学制氢等领域。

高温气冷核反应堆也是目前世界上主流核电国家正在竞相科研攻关的核能发电技术，也是我国现阶段16个国家级重大科技专项之一，与探月过程，深海下潜以及大飞机制造并列，足见其重要程度。根据东华能源公告，双方共同推进高温气冷堆项目，未来五年内预计投资超千亿元，虽然东华能源目前来讲并不具备超千亿元投资的能力，但公告同时显示，双方将积极推动中核集团或其成员单位成为东华能源的战略投资者（占股比例5%-15%），此举意味着双方的合作并非纸上谈兵。

东华能源目前的主业是以LPG-PDH-PP为基础，发展高分子材料与氢能产业，而本周公司公告中提到双方将联合成立氢能联盟，设立氢能研究院、中试装置，主攻绿氢制备环节中热化学制氢技术路线，并研发氢气的固态储存材料和装备。热化学制氢是将核反应堆与热化学循环制氢装置耦合，以核反应堆提供的高温作为热源，使水在800℃至1000℃下催化热分解，从而制取氢和氧。核能制氢具有不产生温室气体、以水为原料、高效率、大规模、易于实现工业化等优点，热化学制氢是能耗最低和最合理的制氢工艺，是未来氢气大规模供应的重要解决方案。

《红周刊》：中国广核(003816)称，公司陆丰5号机组已于2022年9月8日开工建设，进入土建施工阶段，公司未来前景如何？

邱诤：截至2022年6月30日，中国广核管理26台在运核电机组和6台在建核电机组（其中包含公司控股股东委托上市公司管理的4台在建机组），装机容量分别为29380兆瓦和7180兆瓦，占全国在运及在建核电总装机容量的52.85%以及33.03%，占全国核电总装机容量的47.28%。此次陆丰5号机组开工建设后，公司管理的在建核电机组数量增至7台，总装机容量为8380MW。

近年来，中国广核的电力产品毛利率一直处于较高的水平，2022年上半年毛利率高达52.23%，远远高于火电企业。目前中国广核的市盈率约为13倍左右，估值明显低于火电上市公司整体水平，而未来随着在建核电机组的陆续投产，公司的盈利能力还有较大的提升空间。目前对中国广核利润影响最大的因素之一是财务费用，由于有息负债近1800亿元，因此中国广核目前每年的财务费用高达70亿元左右。但由于公司每年的经营性现金流在300亿元左右，因此未来随着公司有息负债的逐渐减少，同样会助推公司利润的提升。

《红周刊》：沃森生物(300142)公告称，由公司控股子公司上海泽润生物科技有限公司自主研发的重组人乳头瘤病毒九价病毒样颗粒疫苗（简称“九价HPV疫苗”）正式进入Ⅲ期临床研究阶段，若进展顺利，该产品能否成为公司新的利润增长点？

邱诤：2022年上半年，沃森生物实现营业收入23.48亿元，比上年同期增长73.96%；实现净利润4.21亿元，比上年同期增长31.90%。而从长远来看，公司仍有业绩继续增长的潜力。

沃森生物已上市的疫苗产品由子公司玉溪沃森和玉溪泽润自主生产，2022年上半年，玉溪沃森部分产品生产线因WHO-PQ项目整改等原因进行了设备改造，加之相关产品生产计划的调整，导致部分疫苗产品批签发数量下降较大，待整改完毕后，相关产品的生产和批签发将陆续恢复，沃森生物的收入及利润也将会得到提升。

2022年5月，沃森生物子公司玉溪泽润双价HPV疫苗首批产品获得《生物制品批签发证明》，上半年双价HPV疫苗共获得批签发88.47万剂，由于玉溪泽润的双价HPV疫苗在今年5月刚刚进入市场，其未来仍有较大的增长潜力。未来若公司控股58.66%的上海泽润生物科技有限公司的“九价HPV疫苗”顺利上市，必将提升公司的估值。

（本文已刊发于9月10日《红周刊》，文中提及个股仅为举例分析，不做买卖推荐。）

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