和讯SGI指数新能源TOP10出炉! 上游在“盛宴”中狂欢，光伏硅料企业“赚翻天”

　　2022年9月14日，和讯SGI指数评分新能源TOP10榜单出炉，迈为股份(300751)、通威股份(600438)和大全能源等上市公司上榜。

　　图：新能源TOP10榜单

　　对于榜单盘点的重心，我们主要针对新能源企业的指数排序现状进行综合描述，同时主要结合新能源车和光伏两大板块的行业属性、经营要素以及技术变革探究排列格局产生的主要驱动因素，比如迈为股份为何“逆袭成王”？

　　在新能源领域中，新能源车包括上游原材料（锂、隔膜、电解液等）、中游零部件（电池、电控、电机等）以及下游整车制造和服务；光伏包括上游原材料（硅片、银浆等）、中游的组件和电池以及下游的光伏发电应用。

　　回顾上半年新能源赛道表现，整体上看，基础原材料仍处相对高位，下游材料部件和电池制造成本依然高企。从新能源电动车板块来看，上游锂盐仍是“盈利利器”，上季度“TOP10榜首一哥”赣锋锂业(002460)深谙此理，中游隔膜企业称得上“闷声发大财”。

　　从光伏板块来看，上游硅料企业量价齐升，新能源TOP10榜单前三中硅企就霸占两席，通威股份和大全能源不遑多让，而下游组件行业则在两端挤压中“水深火热”。

　　在新能源TOP10榜单中，宁德时代(300750)勉强挤入榜尾，在市场上呼啸一时的“宁组合”，以SGI指数度量综合实力，却陷入了落于下风的尴尬处境，这与宁德时代主营产品毛利率全线下滑，电池、整车成本压力仍存关系巨大。可是，相比上季度与TOP10榜单擦肩而过，本届宁德时代踏在进榜门槛上至少可以“混个脸熟”。

　　反观“榜一大哥”迈为股份，上季度无缘前三甲，但是本季“攻城拔寨”直接问鼎榜首宝座。根源在于受益 HJT 平价进度推进和高效电池技术迭代，二季度净利率创近三年新高，在手订单持续增长，因此击败榜内众多“高手”。

　　同时，海外电价增加带来的全球光伏需求旺盛，迈为股份应用于 PERC、 TOPCon、 HPBC 等技术的丝印订单也有望保持增长。

　　上半年硅料涨价此起彼伏，成为新能源赛道上备受关注的热点话题。通威股份硅料电池产销两旺，生产成本进一步下降，上半年硅料业务产能利用率达到 119.28%，满产满销。

　　另外，TOPCon 电池新技术落地， HJT 电池技术持续突破。大全能源与之类似，多晶硅产销持续大幅增长，在价格上涨和成本下行驱动下盈利能力进一步提升，因此通威股份和大全能源在榜单前三甲中占据一席之地，隆基股份(601012)也在这场硅料盛宴中大快朵颐。

　　在上游红利爆发期大赚特赚的企业中，也少不了全球锂资源优质龙头赣锋锂业的身影。锂盐量价齐升，叠加投资收益大幅增加，助力赣锋锂业Q2业绩再创新高，22H1年实现归属于上市公司股东净利润72.54亿元，同比增长412%。

　　值得一提的是，赣锋锂业垂直整合业务模式与多元产品布局，在上游持续获取全球优质锂资源，在下游先后建设消费类电池&TWS电池、动力/储能电池等，对于新能源TOP10榜尾的宁德时代而言，无疑又需要抖擞精神来对付这个瓜分市场的劲敌。

　　整体来看，新能源产业链头部企业基本面向好，国内新能源车渗透率还处于快速爬坡阶段，目前新能源车渗透率才25%、光伏风电发电占比才11%。

　　从短期来看，国家能源局预计22年光伏新增装机增速接近100%，光伏风电装机量也持续高增，据海通证券(600837)估算，预计今年全年新能源车销量将达650万辆，新能源、风光储的持续高景气有坚实支撑。

　　根据Wind预期数据，22年新能源车归母净利增速将达68%，光伏风电归母净利增速将达69%。也就是说，随着新能源车渗透率提升，光伏新增装机释放，将推动新能源产业链企业盈利持续高增。

　　在这样的产业背景下，差点跻身新能源TOP10榜前三的薄膜电容龙头，法拉电子(600563)恰好“脚踩”新能源车和光伏两大业务，二季度随着上游材料价格震荡回落，毛利率触底回升。