和讯SGI公司｜销售业绩持续高增，私募大佬冯柳加仓！惠泰医疗和讯SGI指数评分创新高！

　　9月3日，国家医疗保障局对外发布《国家医疗保障局对十三届全国人大五次会议第4955号建议的答复》。在该份文件中，国家医保局指出，由于创新医疗(002173)器械临床使用尚未成熟、使用量暂时难以预估，尚难以实施带量方式采购。

　　中信建投(601066)研报指：创新器械医保政策边际缓和：1）创新医疗器械临床使用尚未成熟、使用量暂时难以预估，尚难以实施带量方式；2）在集中带量采购过程中，留出一定市场为创新产品开拓市场提供空间；3）完善医药集中采购平台挂网机制，助力新的医疗器械顺利参与市场交易；4）研究完善相关政策，指导各地及时将符合条件的创新医用耗材按程序纳入医保支付范围；5）在推进DRG/DIP医保支付方式改革的过程中，对创新医用耗材等按相关规定和程序予以支持。

　　截至目前，国家药监局已批准173个创新医疗器械注册上市，主要涉及心血管介入、IVD、医学影像、外周介入、手术机器人(300024)、辅助诊断软件、肿瘤治疗等领域。该目录对国家医保局制定创新医疗器械相关的医保支付政策可能有参考意义。

　　受此影响带动,医疗器械出现全线反弹。惠泰医疗主要从事电生理、冠脉通路和外周血管介入医疗器械，也迎来了一波升势，自9月2日的收盘价194.97元/股，到9月13日涨至211.30元/股，涨幅达8.48%。

　　值得关注的是，私募大佬冯柳在今年二季度加仓了惠泰医疗12万股，相关公告显示，截止今年6月14日，冯柳管理的高毅邻山1号远望基金持有惠泰医疗的股份数量增至150万股。上半年惠泰医疗的股东数也有多增加，截至2022年6月30日公司股东户数为3994户，较上期（2022年3月31日）增加181户，增幅为4.75%。

　　今年以来，医疗行业部分公司受国内持续散点爆发的疫情，业绩表现不佳。惠泰医疗却依然稳健，2022年上半年实现营收5.56亿元，同比增长44.42%；净利润1.49亿元，同比增长35.52%。其和讯SGI指数也是创新高，达93分。

　　盈利能力方面，惠泰医疗进一步提升。2022年上半年加权净资产收益率为8.69%，同比提升0.89%。毛利率依旧稳定仍维持于70%，2022年上半年为70.38%，但未来仍面临毛利率下降风险，惠泰医疗参与了京津冀新（新疆兵团）球囊带量项目，已中选；福建省导引导丝、导引导管、压力泵的带量采购项目，已中选；河北省抓捕器带量采购项目，已中选。未来随着集中带量采购范围的扩大，惠泰医疗产品将面临价格下降、毛利率下降等风险。净利率也较为稳定，2022年上半年为26.86%，去年同期相比相差不大。

　　随着营业收入增长的增长，销售商品收到的现金也大幅增加，2022年上半年惠泰医疗的经营活动产生的现金流为1.80亿元，同比提升61.50%，占营业收入比重达32.38%，较为充裕。应收账款方面，惠泰医疗较为稳定。2022年上半年为3968.61万元，较2021年末的3401.38万元有小幅增加。应收账款周转天数也较为合理，为11.94天，和2021年的16.88天相比，又进一步下降。

　　研发方面，惠泰医疗再下一城，2022年上半年研发费用8837.05万元，同比提升75.72%。研发占比也有所提升，上半年研发投入占营业收入的比例为15.90%，同比提升2.83%。主要系对应人员、薪酬和材料费增加；部分项目进入临床阶段，临床实验费、检验测试费增加；以及实施限制性股票激励计划对应的股份支付增加。

　　2022年上半年，惠泰医疗进一步完善了外周血管介入产品线。远端栓塞保护系统、造影球囊、经颈静脉肝内穿刺器械、外周球囊扩张导管均已获得国内注册证。冠脉产品的升级项目，血管内异物抓捕器、导丝（冠脉升级）、导丝（冠脉二代）、球头球囊扩张导管（二代）现已在注册审核阶段，双腔微导管等产品已完成注册申报。同时，电生理产品一次性使用可调弯标测导管在报告期内获得注册证。在研项目脉冲消融导管和脉冲消融仪已进入临床试验准备阶段，高密度标测导管、压力射频仪和压力感应消融导管已进入临床试验阶段。

　　不过，在惠泰医疗业绩持续高增，成长性稳步增长的同时，收购了一家还没有利润收入的公司。今年6月，惠泰医疗发布公告称，深圳惠泰医疗器械股份有限公司拟使用自有资金约5.86亿元人民币分两步收购控股子公司上海宏桐37.33%股权，而上海宏桐目前还没有利润收入，或对惠泰医疗带来一定影响。但惠泰医疗表示，预计上海宏桐未来1-2年还会持续处于亏损状态。假设上海宏桐亏损2000万/年，公司收购的33.37%的股份将会带来667.4万/年的合并报表亏损。但收购后，公司可以通过经营模式的改变，让上海宏桐公司盈亏平衡，从而在集团层面带来300万的所得税费用节约。总体来看，本次收购股权带来的亏损还是可控。