SGI公司|科拓生物营收净利双降，总经理刘晓军套现2100万惹注意！深绑乳企大哥，无话语权随时可能被替代

　　近日，科拓生物总经理刘晓军套现约2100.76万元引起投资者的注意。

　　业绩不好，减持被骂

　　据了解，此次刘晓军减持67.01万股，减持价格区间为30.06-31.43元/股，套现约2100.76万元。据公告，刘晓军减持前持股6.58%，减持后持股6.11%。

　　（科拓生物公告，2022/09/02）

　　其实，比起公司上市第一年就大手笔分红0.83亿元，一次性分走了当年归母净利润的85%。以及去年股东北京顺禧股权投资基金（有限合伙）“清仓式”减持，套现2.59亿元。刘晓军的减持套现已经不算多了。但为什么还会引起投资者这么大反应了？

　　主要还是，科拓生物目前股价跌跌不休，而公司2022年上半年业绩又大幅下滑。2022上半年公司净利才4482万元。

　　不管业绩好坏，投资者又总是喝汤，怎么能不骂呢？

　　数据显示，2022年上半年，科拓生物营收1.57亿元，同比下滑6.25%；实现净利润4482万元，同比下滑7.63%，扣非净利润3668万元，同比下滑7.63%。

　　单季度来看，公司Q2收入约7100万元，同比下滑18.25%，净利润约2100万元，同比下滑7.2%，扣非净利约1700万元，同比下滑17.87%。

　　业绩大幅下滑，主要是被复配食品添加剂业务拖累。数据显示，复配食品添加剂业务收入8120万元，同比下滑33.50%%，毛利率为45.66%。

　　不过，公司益生菌业务快速增长，则成了公司上半年支柱业务。上半年，来自食用益生菌制品的销售收入为5373万元，同比增长90.69%，毛利率高达64.06%。

　　另外，公司动植物微生态制剂销售收入1769万元，同比增长16.46%。

　　议价权弱

　　科拓生物主要从事复配食品添加剂、食用益生菌制品以及动植物微生态制剂研发、生产与销售。上述三大板块业务构成公司主要收入来源。其中，公司六成以上收入是来自复配食品添加剂业务，但2022年上半年，复配业务收入减少了三成以上。

　　对于公司传统食品添加剂业务的明显下滑，科拓生物表示由于疫情反复，整体消费疲软，导致下游客户销量下滑较多。

　　值得注意的是，科拓生物复配食品添加剂业务早在2020年就出现了明显的下降，主要是由于主要原材料价格大幅下降所致。2020年复配食品添加剂业务毛利率为46.32%。近两年过去了，公司传统业务的毛利率不升反降了。

　　据公司年报，复配食品添加剂产品主要包括复配增稠剂和复配增稠乳化剂，主要应用于发酵乳（含低温酸奶、常温酸奶和发酵豆乳等），同时还可应用于含乳饮料、植物蛋白饮料、烘焙食品等多种食品饮料中。

　　所以，公司的下游客户主要是乳制品企业，而公司第一大客户则是国内乳企大哥之一。对大哥的依赖到什么程度了？

　　据2020年12月21日公司公告，为了跟大哥续约，科拓生物针对复配食品添加剂相关产品每年自降价3%。

　　此外，据公司招股书，若产品的主要原材料价格下降幅度较大，由于原料价格大幅下降带来的收益也要让给大哥。

　　由此可见，科拓生物基本是没有议价权的，随时都有可能被替换掉。

　　公开资料显示，目前公司控股股东、实际控制人，现任董事长孙天松持股30.16%，是公司复配食品添加剂方向的首席科学家。她还是内蒙古农业大学食品科学与工程 学院博士研究生导师、教授，目前仍在校任教。

　　新业务还有机会

　　由于食用益生菌业务的下游客户也会涉及乳制品企业，这就与公司复配食品添加剂的客户部分重合了。科拓生物自然有意将食用益生菌业务作为公司新增长点发展。

　　不过，从业务收入情况来看，食用益生菌的业务似乎也很一般。据了解，科拓生物从2015年开始入局益生菌行业，截至到2021年，公司食品级益生菌业务收入规模不到8000万元。

　　据Euromonitor预测，中国益生菌产品市场规模预计到2022年将达到896亿元，复合增长率达14.51%。

　　益生菌市场高度景气，800多亿的市场空间，科拓生物还有机会。