和讯SGI公司｜固态电池来临，孚能科技半固态电池量产，能否迎来拐点？SGI指数评分51

　　美国哈佛大学科学家为电动汽车开发了一种新型固态锂金属电池，该电池有望实现3分钟内完全充电，并且可持续使用20年。相关论文发表在最近的《自然》杂志上。

　　从目前的趋势和发展看，固态锂电池的能量密度与液态锂电池比有数倍的提升，续航里程和安全性有很大优势。未来，固态电池或将成为下一步电池发展的主流方向。固态电池已经成为新能源汽车下一个热门“赛道”，有多家公司正在布局，辉能科技、国轩高科(002074)等公司日前也纷纷宣布固态电池巨额投资项目和研发进展。银河证券去年9月份的研报提到，包括丰田、大众、宝马、福特等一系列全球巨头级车企纷纷发表关于固态电池的推进速度，预计在2025年进入固态电池道路实测或量产应用阶段。

　　近日，孚能科技表示将于9月正式量产半固态电池，并发布包括半固态电解质的软包电芯技术，为向固态电池过渡作准备。半固态电池能否为孚能科技带来“拐点”？由于技术还未成熟，短期内全固态电池仍无法大规模量产。但为孚能科技带来“拐点”仍有待观察。安信证券邓永康曾指出，半固态锂电池对现有四大材料体系以及电池制备工艺没有太大的改变，只是一种过渡产品，并非解决安全性、提高能量密度的最终方案。

　　东兴证券(601198)研报表示，半固态电池的离子电导率低于液体，因此固液电解质的锂离子电导率可能会有所下降，带来倍率性能的下降。新技术因为材料体系的更新、生产工艺成熟度不高等因素，在降低成本方面或许需要一段时间。

　　不过，值得关注的是，孚能科技2022年二季度单季实现了盈利，这是近三年来首次。一方面是由于顺利提价，另一方面是得益于规模效应，孚能科技二季度期间费用率大幅下降。但上半年整体仍亏损，实现营业收入52.23亿元，同比大幅增长495.48%；同期净亏损为1.59亿元，较去年同期2.26亿元净亏损明显收窄。

　　虽然孚能科技二季度盈利，但其和讯SGI指数评分还是没有突破，为51分。虽然评分此前评分一直不高，但此次却创了最低分。

　　盈利能力方面，孚能科技有所修复，但依然承压。2022年上半年加权净资产收益率为-1.73%，同比增加0.54个百分点。毛利率有大幅提升，2022年上半年为13.58%，去年同期仅为5.28%。净利率也出现大幅上升，为-3.05%，去年同期为-25.81%。据其2022年半年报显示，目前公司依然存在短期内无法盈利，经营亏损进一步扩大的风险。

　　现金流方面，孚能科技资金压力较大。2022年上半年经营活动产生的现金流净额为-8.42亿元，占营业收入比重为-16.13%，较去年大幅减少。孚能科技表示主要系镇江工厂产能提升，生产规模扩大，为主要客户备货，投入了较多资金购买原材料所致。且目前孚能科技在安徽省芜湖市三山经济开发区和江西省赣州市经济技术开发区分别布局了24GWh和30GWh新产能，未来还将继续布局储能产能，若未来发生建设成本上涨、项目投产原材料价格上涨等重大不利变化，孚能科技将面临未来拟扩产项目资金压力较大的风险。

　　随着收入增长，孚能科技的应收账款也随之增加。2022年上半年为24.98亿元，较年初的14.72亿元接近翻倍增长。但应收账款周转天数有进一步缩减，2022年上半年为81.07天，而此前一直高于100天，回款较及时。但孚能科技2022年上半年又计提资产减值了，计提资产减值损失1.77亿元。主要原因是产销规模大幅扩大，以及镇江工厂二期产能爬坡，在生产过程中产生了电芯不良品。同时，主要客户对公司产品要求较高，产生了部分未满足主要客户要求的产品。

　　研发方面，孚能科技研发费用有所提升。2022年上半年为3.37亿元，同比提升36.11%，主要是根据股权激励计划，计入研发费用的股权激励摊销费用增多所致。但研发占比较低，研发投入占营业收入比重仅6.45%，而此前高于10%。上半年，重点投入第三代固态电池、高智能化、高精度、长续航等方面的电池系统开发。

　　孚能科技到底何时能够迎来拐点？民生证券认为，孚能科技营收业绩双拐点在即，乐观情况下满产满销2022年将扭亏为盈，2023年出货将接近50GWh，当前为孚能科技营收业绩双拐点。