林园投资董事长林园：过去一年白酒板块调整属于正常，目前估值合理，高端白酒仍稀缺

　　◎2022第七届中国酒业资本论坛暨中国酒业金樽奖颁奖礼以线上方式举行。会上，深圳市林园投资管理有限责任公司董事长林园发布了主题演讲。他认为，目前市场对高端白酒的需求仍远大于供给。

　　每经记者 朱万平 每经编辑 文多

　　今日（9月19日）下午，由中国上市公司协会、成都传媒集团指导，每日经济新闻主办，以“万亿新局 创享机遇”为主题的2022第七届中国酒业资本论坛暨中国酒业金樽奖颁奖礼以线上方式举行。会上，深圳市林园投资管理有限责任公司董事长林园发布了主题演讲。

　　林园表示，白酒是一个很好的赛道，未来几年维持每年7%~8%的复合增长是大概率事件。过去一年多时间，白酒股有比较明显的下跌，这属于上涨途中的正常调整。而对于白酒板块的后市表现，其个人持乐观的态度。

　　白酒板块目前估值合理

　　“白酒半年报公布了，相比去年还是有所增长，特别是龙头增长非常喜人。在过去许多年高增长的基础上，还能取得这样的增长，应该说是很好的。”林园在主题演讲开场时便说道。

　　Wind资讯显示，今年上半年，20家A股白酒上市公司中，仅有金种子酒(600199)（SH600199，股价23.41元，市值154亿元）出现亏损。上市白酒公司归母净利润共计701.36亿元，整体同比增长21.13%。20家白酒上市公司中，18家酒企在今年上半年保持着双位数以上的营收增速。

　　谈及目前白酒板块的估值，林园表示：“我们认为估值是合理的，至少是不高的。”林园认为，白酒板块是很好的可持有板块，特别是考虑到目前中国的基建比较热闹，至少未来几年白酒还是很好的行业。

　　不过，过去一年多时间，白酒板块出现了明显的下跌。截至9月18日，今年以来，中证白酒指数下跌了17.55%，其中顺鑫农业(000860)（SZ000860，股价20.37元，市值151亿元）、水井坊(600779)（SH600779，股价64.55元，315亿元）、酒鬼酒(000799)（SZ000799，股价125.68元，市值408亿元）等股价跌幅都在40%以上。从去年2月的高点算起，中证白酒指数已累计下跌了32%左右。对此，林园表示，这属于上涨途中的正常调整，自己对白酒板块的后市表现持乐观态度。

　　“白酒是相对比较稳定的行业和板块。”林园认为，白酒未来做到7%~8%的年均复合增长率的可能性非常高。长期投资白酒龙头公司，对机构投资者或者资金比较雄厚的个人来说，相对银行存款还是合算。

　　高端白酒仍稀缺

　　从产业格局来讲，林园认为酱酒未来的市场占比还会增加。

　　“酱酒在白酒里占的比例还非常小，这些年酱酒在不断地侵蚀其他香型的市场，我个人认为酱酒肯定没到头，酱酒到达天花板还早。”林园称。

　　不过，林园也表示，如果酱酒局部或者某段时间的产量扩大，部分普通的酱酒品牌可能会出现消费跟不上。因此，他认为，对酱酒企业的经营者而言，一定要脑子清楚，不要盲目扩产搞建设。

　　“你在行业里是什么地位？这很难改变的。如果一味盲目扩产，这个量肯定大，卖不出去的话，最后会不会被淘汰？还可能会给你造成很多财务负担，这都是很可怕的事。”林园称。

　　林园表示，白酒行业与其他行业一样，都会受到供求关系的影响。过去几年，有人看到行业容易赚钱而介入，这就容易造成在一定时期出现生产过剩，一过剩就显得消费不足。但他表示，目前市场对高端白酒的需求仍远大于供给，“高端白酒我们看到的还是供不应求”。

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