海通证券:煤炭板块低估值高分红优势凸显 中期业绩中枢上移带动估值提升逻辑不变

2022-09-22 10:23:50 智通财经 

智通财经APP获悉,海通证券(600837)发布研究报告称,市场波动加剧,煤炭板块低估值高分红优势凸显,中期业绩中枢上移带动的估值提升逻辑不变。推荐黑色产业链边际改善带动的焦煤板块机会;关注受益行业固定资产投资提升的煤机等设备企业;以及稳健高分红的企业。

海通证券主要观点如下:

8月产量增速显著回落,近期政策调控力度加码。

(1)产量:8月全国原煤产量3.7亿吨,同比/环比+8.1%/-0.6%;1-8月累计产量29.29亿吨,同比+11%。(2)需求:8月火电/生铁/水泥产量同比+14.8%/-0.5%/-13.1%,1-8月累计产量同比-0.2%/-4.1%/-14.2%。(3)国家发改委公众号:近日天津、河北、辽宁等多地发改委对港口煤炭企业开展专项调查,严格执行已签订的电煤中长期合同价格,严禁以“阴阳合同”等方式额外加价,将煤炭价格保持在合理区间。相关企业已就严格执行有关政策、在价格合理区间内销售煤炭等作出了承诺。

该行认为,国内增产保供虽仍持续,但8月产量同比增速较6/7(15.3%/16.1%)月已显著下滑,主因与汛期强降雨、安全检查力度加强及基数较高有关,考虑到21年后半年基数进一步升高,预计产量增速有望继续放缓。需求端环比回升趋势整体仍持续,特别是8月旺季火电发电量环比+7.7%(6/7/8月同比增速分别为-6%/+5.3%/+14.8%)。展望后期,电煤淡季来临,需求端环比或有季节性回落,但考虑到冬储及非电需求,回落幅度或有限。

电厂日耗持续回落,港口煤价或高位震荡。

(1)本周秦港煤价1408元/吨,环比/同比+73/125元/吨(增幅5.5%/9.7%)。产地方面,榆林5800、鄂尔多斯(600295)及大同5500大卡指数环比上涨21/10/21元/吨。(2)本周(9月9日-15日),沿海八省电厂平均日耗204万吨,较去年同期+3.1%(上周分别为213万吨、-0.1%);平均库存2963万吨,较去年同期+44.5%(上周分别为2972万吨、+35.4%)。(3)截至9月16日,北方四港库存1321万吨,较21/20年同期+292/-73万吨(上周同比+309/-89万吨)。

该行认为,高温消退叠加台风过境导致电厂日耗继续回落,部分非电需求迎来消费旺季,总需求整体将季节性减弱。考虑到重要会议前安全检查力度或加大、大秦线秋季检修及冬储需求,叠加本周政策调控力度加码,预计煤价短期仍以高位震荡为主,后续需继续关注主产区供应、政策调控力度及下游需求实际释放情况。

蒙煤出口恢复历史高位附近,煤焦价格暂稳。

(1)sxcoal援引蒙古国海关总署:1-8月,蒙古国煤炭出口总量1486万吨,同比+35.3%,其中出口至中国1352万吨,同比+29.7%(8月单月出口365万吨,同比/环比+269%/33.1%)。(2)截至9月16日,供给端,焦化厂开工率78.7%,环比+0.1pct;需求端,Mysteel全国247家钢厂日均铁水产量238万吨,环比/同比+1%/6%(上周同比+3.6%)。

该行认为,本周日均铁水产量虽环比继续回升,但终端需求不佳,钢材价格低位震荡,虽然焦炭落实降价后钢厂盈利有所修复,但整体仍较低。而供给端,焦炭落实降价后,原材料成本降幅有限,焦企盈利收缩,生产基本平稳,焦企开工率连续6周环比回升后本周基本持平,焦炭价格短期或难再降,后期仍需观察钢焦企业盈利和终端需求复苏情况。焦煤方面,产业链钢焦企业需求整体持续回升,国际焦煤价格逐步企稳,同时蒙煤通关维持高位,综合来看港口焦煤价格暂稳,但考虑到上游库存持续低位,若需求边际出现改善弹性可期,后期需关注产业链终端需求恢复情况及钢厂补库进度。

风险提示:下游需求大幅下滑、保供稳价及限产政策影响需持续跟踪。

(责任编辑:马金露 HF120)
看全文
写评论已有条评论跟帖用户自律公约
提 交还可输入500

最新评论

查看剩下100条评论

热门阅读

    和讯特稿

      推荐阅读

        【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。