【券商聚焦】中信证券维持携程集团-S(09961)“买入”评级 指其国际业务修复增长

中信证券发研报指，考虑到携程集团-S(09961)今年二季度国际酒店业务增长稳健且人员成本控制能力较强，上调公司2022~2024年纯海外酒店预定量同比2019年增长预测至50%/75%/100%（原预测为0%/25%/50%），且下调2022年管理费用预测，据此上调2022~2024年每股盈利预测至2.57/6.29/11.34元（原预测为1.71/6.14/11.25元），现价对应经调2023/2024年27/15倍市盈率。

考虑到疫情期间公司业务边界拓展、商业模式优化稳固行业龙头地位，短期高线城市出行逐步放开业绩弹性有望得到释放，且估值受益于出行、互联网双重修复属性推动，2024年公司出境业务有望恢复常态化，给予公司2024年23被经调市盈率，假设加权平均资本成本(WACC)10%，对应2023年目标价275港元，维持“买入”评级。

2022年二季度公司净收入40.2亿元，优于预期。境内业务着重产品和内容双重发力，短途游表现突出，期内本地酒店预订较2019年增长超过30%；海外业务着重供应链和持续获客，22Q2国际平台机票和酒店预定量同比增长超100%，国际品牌贡献收入的20%~30%。公司纯海外业务修复确定性高，重要会议后高线城市管控趋松、长途旅行预计将恢复，有望带动境内业务快速恢复，出入境管理政策逐渐放松趋势下出境业务为潜在超预期可能性关键点。