和讯SGI|阳光电源和讯SGI指数68 净利率下降 或因研发投入过高导致？

　　近年来，全球多个国家纷纷加速能源转型，推出各种法案支持能源转型。如欧盟的RepowerEU,德国的可再生能源修正案，以及我国的十四五可再生能源发展规划。

　　在全球能源加速向低碳转型的背景下，以光伏发电和风力发电为代表的新能源行业延续高景气。目前，水电、风电、光伏、生物质发电装机规模和在建核电规模稳我国居世界第一。根据光伏行业协会数据，我国上半年光伏制造端产量同比增长均在45%以上，出口总额259亿美元，同比增长113%。

　　虽然光伏行业面临着原材料价格以及海运价格高位等因素，但得益于市场需求仍然旺盛，阳光电源(300274)光伏产品实现量价齐升态势，和讯SGI指数近期也处升势，2022年上半年为68分，较上期的57分有所修复。

　　盈利方面，加权净资产收益率2022年上半年是5.62%去年同期是6.98%，同比下降1.36%。毛利率是25.54%，去年同期是28.04%，同比减少2.5%。净利率是7.33%去年同期是9.22%，同比下降1.89%。总体来说呈下降趋势，毛利率的下降主要是运费上升以及原材料的涨价所致。

　　应收账款方面，应收账款2022年上半年是88.23亿元,去年的同期为70.43亿元，同比增长17.8亿元。应收账款周转天数2022年上半年是128.76天，去年的同期为149.39天，同比下降20.68天。

　　现金流方面，2022年上半年的现金流是-125908.12万元，去年的同期为-312989.98万元，同比增长59.77%。现金流增长的主要原因是海外储能及渠道业务的增加，回款效率提升所致。

　　研发方面，2022年上半年的研发投入为7.23亿元，去年的同期为5.08亿元，同比增长高达42.52%，值得关注的是，其研发费用正逐年提升，2019年到2021年分别为6.36亿元、8.06亿元、11.61亿元，翻倍增长。

　　阳光电源面临政策风险，由于土地税收等各种原因，可再生能源发电相关行业仍然需要政府政策的支持，政策发生重大变化将一定程度上影响行业的发展节奏和公司的盈利水平，阳光电源面临半导体部件供应链的风险，随着新能源汽车以及充电桩的快速增长，半导体器件的产能受到影响，价格也存在波动的风险。半导体供应商主要是海外厂家，也会受到汇率波动的风险。