和讯SGI|西部超导现金流承压！毛利率小幅下滑 和讯SGI指数76

　　西部超导(688122)主要从事高端钛合金材料、高性能高温合金材料和超导材料及其应用的研发、生产和销售。

　　西部超导的主要产品有三类，第一类是高端钛合金材料，包括棒材、丝材等；第二类是超导产品，包括铌钛锭棒、铌钛超导线材、铌三锡超导线材和超导磁体等；第三类是高性能高温合金材料，包括变形高温合金和高温合金母合金等。

　　近五个季度来和讯SGI指数最高点是76,2022年上半年的和讯SGI指数是76。这几个季度呈现周期性波动的趋势。

　　盈利方面，加权净资产收益率2022年上半年是9.93%去年同期是10.67%，同比下降0.74%。毛利率是41.84%，去年同期是42.48%，同比减少0.64%。净利率是26.5%去年同期是24.95%，同比增长1.55%。

　　应收账款方面，应收账款2022年上半年是14.66亿元,去年的同期为10.55亿元，同比增长4.11亿元。应收账款周转天数2022年上半年是113.84天，去年的同期为122.93天，同比下降9.09天。

　　现金流方面，2022年上半年的现金流是-1888.09万元，去年的同期为10218.42万元，同比下降12106.51万元。现金流下降的主要原因是主要是由于生产经营规模扩大，采购支付量增大，人员增多以及涨薪，当期职工薪酬支付量增大，以及税费缴纳增加所致。

　　研发方面，2022年上半年的研发投入为1.12亿元，去年的同期为8325.9万元，同比增长0.29亿元。研发投入增长的原因是是为保持良好的市场竞争力持续加大高温合金材料、钛合金材料、超导产品等主要产品方面的研发投入所致。

　　西部超导所面临的风险，前五大客户的销售收入占比较高。如果未来主要经营策略或采购计划发生重大调整，产品或技术如不能持续满足客户需求，与上述客户的合作关系受到重大不利影响，可能导致流失重要客户的风险，进而对后续的经营业绩产生不利影响。由于西部超导高端钛合金材料主要用于军用航空领域，该领域特定的法规和政策，以及发展面临的技术、人才、资金等方面压力，需要国家产业配套政策的持续支持，因此军用航空等领域相关产业政策调整会对经营业绩产生影响。西部超导的上游原材料采购主要包括海绵钛、铌锭、镍、无氧铜及中间合金等，如果未来海绵钛、中间合金等原材料出现大幅波动，未能采取有效措施应对，则可能会给生产经营带来不利影响。