公元新能拟挂牌新三板：系公元股份太阳能业务载体 毛利率低于同行业可比公司

近期，公元股份（SZ002641，股价6.45元，市值79.67亿元）股价出现连续涨停，在深交所互动易平台上，相比其最大主营业务塑料管道，投资者更为关注太阳能(000591)业务的发展情况。目前，公元股份太阳能业务载体浙江公元新能源科技股份有限公司(以下简称公元新能)正在申报挂牌新三板。

2022年上半年，公元股份业绩出现明显下滑，只有其太阳能业务增速较快。不过《每日经济新闻》记者注意到，报告期内（2020年、2021年、2022年1-6月），公元新能毛利率分别为11.20%、8.56%、9.32%，而同行业可比公司毛利率平均为19.33%、13.70%、11.35%，公元新能毛利率相对较低。

2020年-2022年上半年向公元股份拆入4亿元

在2022年5月以前，公元股份通过直接和间接持股合计持有公元新能100%股份，此后通过增资扩股实施股权激励计划，并引入5名投资方。目前，公元股份合计持股比例稀释为78.22%，为公元新能控股股东。

引入的5名投资方与公元股份及其他相关方签署了对赌协议，若公司未能在2023年6月30日之前完成挂牌，或2024年6月30日之前进入创新层，或2025年12月31日前完成合格发行上市的，将触发回购条款。

公元新能主营业务为太阳能光伏组件和新能源领域节能环保产品的研发、生产及销售，是公元股份增速较快的业务。公开转让说明书（申报稿）显示，报告期内，公元新能实现营业收入分别为4.13亿元、6.55亿元、5.25亿元，净利润分别为1570.95万元、1252.11万元、2256.07万元。

但记者注意到，报告期内，公元股份历次定期报告对公元新能财务数据的披露为营业收入4.22亿元、6.61亿元、5.26亿元，净利润为1662.68万元、1519.06万元、2106.54万元，与公开转让说明书（申报稿）披露数据有所差异。对此，10月8日，公元新能接受记者电话采访时表示，相关情况会在反馈意见回复内进行详细说明，目前不方便回应。

值得注意的是，光伏行业属于资金密集型企业，需要大量资金支持，因此公元新能资产负债率较高，报告期内分别为65.84%、69.49%、65.29%。公元新能还提示了“资产负债率偏高导致的财务风险”，可能对公司融资能力和盈利能力造成不利影响。

为缓解公司的资金压力，公元股份同意向公元新能提供资金支持。报告期各期，公元新能向公元股份拆入本金分别为6864.60万元、3.08亿元及3000万元，合计拆入资金超过4亿元。公元新能表示，截至报告期末，公司已将拆入的本金归还给公元股份。

而报告期内，公元新能还存在向公元股份拆出资金的情况，各期增加额分别为3203.12万元、3.02亿元、5543.80万元，系基于加入公元股份在相关银行开设的资金池业务后形成。截至2022年6月30日，公元新能退出公元股份开设的资金池。

对此反馈意见要求公司补充说明控股股东资金池业务的开展时间、背景及信息披露情况，资金池协议的主要内容，资金拆借利率的确定方式及公允性；资金拆借是否存在或涉及体外循环、代垫费用或其他利益输送的情形。

毛利率低于同行业可比公司

公元新能的主要产品为太阳能光伏组件，以及以太阳能灯具为主的新能源领域节能环保产品，报告期内太阳能光伏组件收入占比分别为59.26%、61.40%、66.21%。

2021年，公元新能营业收入由2020年的4.13亿元增加到6.55亿元，但净利润却由2020年的1570.95万元下降到1252.11万元。增收不增利的原因是原材料涨价，公司销售毛利率降低，以及对2021年新成立子公司部分产品计提存货跌价准备。

报告期内，公元新能毛利率呈现先降后升，分别为11.20%、8.56%、9.32%，但整体而言低于同行业可比公司平均值。

具体到两大类产品，报告期内公元新能的太阳能光伏组件毛利率分别为5.68%、4.66%、6.62%，选取的两家可比公司毛利率均值分别为8.91%、7.37%、6.42%。2020年、2021年毛利率低于行业平均水平，主要原因系公司收入规模较小，在光伏组件主原料市场价格持续上涨的大环境下，公司无法通过规模化采购来控制整体采购成本。

2022年上半年，公元新能的太阳能光伏组件业务，通过材料低位预采，并及时调整销售定价策略等方式，抵消了市场环境对产品毛利的不利影响，产品毛利率有所上升，略高于可比公司均值。

公元新能接受记者采访时表示，光伏组件本身毛利率并不是很高，包括头部企业，而头部企业基本是垂直一体化经营，上下游业务都有，所以综合毛利率可能比公司高一些。

实际上，公开转让说明书(申报稿)将“产业链需进一步延伸”列为竞争劣势之一，行业优势企业将业务不断向上下游延伸，形成一体化经营模式，而公司光伏组件业务处于产业链中游，竞争激烈，亟需向光伏组装、工程承包等业务迈进。

至于太阳能灯具产品，报告期内公元新能的毛利率分别为19.32%、17.39%、15.92%，持续下降；而选取的可比公司珈伟新能(300317)（SZ300317，股价5.09元，市值41.96亿元）毛利率分别为32.41%、22.00%、19.92%，也处于持续下降趋势，但仍高于公元新能。

对此公元新能表示，珈伟新能的海外销售网络已遍布美国、德国、法国，并以上海销售中心为支点，形成了全球联动的销售网络格局，销售渠道更广，同时其产品性能存在一定的优势，导致整体议价能力较强，毛利率较高。而公元新能的销售渠道主要通过海外贸易商客户，将产品销售给大型零售商。

对于渠道，公元新能在经营计划中也制定了相应措施，如针对海外市场，优化客户结构，开拓高毛利客户;针对国内市场，将逐步健全营销渠道和销售网络，努力打开工程销售渠道等。

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