火线调研| 老百姓接待富国基金等机构投资者 现阶段谨慎进行大型并购，未来更倾向轻资产加盟、联盟

　　老百姓(603883)公司总裁 王黎、董事会秘书 冯诗倪、证券事务代表 刘遐迩9月接受了包括中信证券(600030)、国盛证券、富国基金、太平资产、财通资管、英国保诚资管的13位投资者调研交流。

　　投资者提问环节

　　问题 1：收购怀仁药房的原因是什么？

　　回答：怀仁药房是湘西地区最具影响力的零售连锁药店之一，分布在怀化、湘西自治州、邵阳、张家界(000430)等大湘西区域及贵州，其药品销售规模和品牌效应名列前茅，在上述大湘西地区的合计市场占有率第一，有着良好的市场声誉和口碑。其门店经营质量优良，未来仍可通过门店网络扩张继续加强市场布局深度，具有发展潜力。收购前，老百姓大药房位于湖南地区门店主要位于湘中、湘东地区，此次收购填补了公司在湖南营销网络覆盖中的相对空白区域，有效地形成了区域合力，进一步扩展公司湖南地区市场，提高市场占有率。收购完成后，公司位于湖南地区的门店数超过3000家，在湖南省14个地州市中的7个城市门店数量和销售额排名第一，成为湖南省域门店数和销售额最多的连锁药店企业。同时，此次收购能较大提升公司在全国医药零售市场规模及采购规模，降低采购成本，提升公司整体盈利能力。

　　问题 2：怀仁药房整合进展如何？

　　回答：怀仁药房整合达成既定目标，商品赋能已见成效，精益化运营管理逐步发力。第一，自4月并表以来，老百姓怀仁药房二季度主要业绩指标达成预算目标。第二，老百姓企业文化成功融入，原管理团队稳定，完善激励体系员工能动性得到充分调动，老百姓管理体系全面实施。第三，商品赋能见成效，整合后老百姓怀仁销售毛利率提升3.6个百分点，7月达到39.7%，自有品牌占比达20.1%。第四，品牌融合顺利落地，新店全面启用老百姓 LOGO，湖南怀化市使用“老百姓怀仁药房”，其余地区使用“老百姓大药房”，新店开店质量较好。

　　问题 3：公司加盟业务的壁垒体现在哪些方面？

　　回答：1、强大的品牌力。加盟业务的开展与公司位于当地的自营门店品牌形象息息相关。公司销售网络覆盖全国20个省份并深耕多年，其中16个省份经营时间超15年，积累了良好的品牌形象和市场口碑，对赢得加盟商的信赖产生了积极的作用。2、显著的成本优势。公司门店数超过10000家，显著提升了公司规模效应及竞争力，加强对上游供应商的议价能力，降低产品采购成本提升整体盈利能力。3、高效的招商能力。公司加盟等创新业务主要管理人员持有少数股权，在保证老百姓对创新公司控制的同时能极大激发管理团队积极性，加速业务发展。同时，公司加盟业务采用类直营管理模式，包括商品100%供货的严格“七统一”规范管理，给加盟商赋能提升门店竞争力。

　　问题 4：如何应对疫情影响？

　　回答：目前来看，疫情对医药零售企业的业绩影响是局部的、短期的。公司以“全国一盘棋”的思维积极应对。第一，做好品类策略管理。疫情影响下，消费者认知发生变化，更注重养生、提高免疫力、防护等意识。公司在大数据支撑下相应拓宽商品品类，调整商品结构，关注预防、康复等品类。第二，加大线上线下融合，大力发展新零售业务，尤其是客户粘性高的私域业务，打造“产品+服务+客群”闭环生态。第三，通过团购、商保的等对冲业务消减疫情对经营影响。

　　问题 5：近期是否会考虑做大的并购？

　　答：并购方面，公司深度整合今年上半年收购的怀仁药房需要时间，现阶段公司会谨慎进行大型并购，而是以小型并购为主。相较于重资产方式的并购，公司未来更倾向于轻资产的加盟、联盟模式。当前疫情、政策等环境下，中小连锁、单体药房面临较大影响，而老百姓开发、经营多年的数字化体系、供应链体系等能为他们带来强大的赋能，通过加盟、联盟的方式构建医药零售行业的“大生态”，不仅能加速公司的拓展，更能整合行业资源，使众多同行提升经营管理质量，带来业绩增长。目前，公司制定了“9+7”的拓展战略，聚焦下沉市场。其中，9个优势省份通过自建、并购、加盟、联盟密集布点，7个省份以轻资产扩张的加盟、联盟为主，利用现有门店网络通过线上 O2O等方式提升市占率。