双良节能：光伏新能源“后起之秀” 三季度单季净利润增超5倍

近年来，在“双碳”目标引领与清洁能源加速应用背景下，以光伏为代表的新能源行业增速迅猛。由此派生出的新业务、新商机为像双良节能(600481)（600481.SH）这样紧密贴合“双碳”政策，实现“跨越式”布局并完美嵌入光伏产业链的公司提供了历史性发展机遇。

日前，双良节能披露2022年三季报，在上半年营收与归母净利润均实现三位数增幅基础上，公司三季度单季营收达44.49亿元，同比大增337.03%，同期归母净利润4.77亿元，同比暴增539.28%。同时，公司前三季度营收、归母净利润分别达到了87.45亿元和8.30亿元，均刷出历史新高，增长动能正加速释放。对此，双良节能表示，收入的快速增长主要系“双碳”政策推动，公司多晶硅设备和单晶硅片销售增长所致。

《红周刊》注意到，双良节能三季报多项重要数据均出现三位数变动。例如，预付款项变动高达758.79%，主要系本期订单增加、新项目投产和预付材料款增加所致；另外，公司研发费用变动达108.06%，主要系公司开拓新产品及市场领域，研发投入增加所致；而其他流动资产变动比例为574.34%，主要系本期新项目投建，待抵扣进项税增加所致。可见，双良节能正呈现给资本市场其高效运转的充足势能。

近期中信证券(600030)、申万宏源(000166)证券、国联证券、国盛证券、中航证券、西南证券(600369)等均给予了公司买入或增持评级，体现出主流券商机构对其发展的强烈看好预期。

多晶硅还原炉龙头地位稳固

新增4.29亿订单助力业务发展

公开信息显示，以节能减碳起家的双良节能，在上市之初以溴冷机为核心业务，并逐渐拓展至换热器、空冷器领域，构建了节能节水业务模块。然而，作为国内节能节水设备领军企业的双良节能并未固守优势而止步不前，其通过对行业趋势的敏锐洞察，于2015年剥离化工模块并成功注入多晶硅还原炉资产，且迅速成为该领域龙头，市场份额始终保持在65%以上，位居行业首位。同时，公司还稳步开展电子级还原炉、智能还原炉的开发工作，以持续推动还原炉设备技术创新及工艺进步。

2021年以来，面对硅料价格持续上涨，硅料企业陆续扩张带动了多晶硅还原炉的市场需求，双良节能凭借其多晶硅还原炉系统市场份额第一的地位，率先受益。截至2022年上半年，双良节能子公司江苏双良新能源装备有限公司多晶硅还原炉及相关收入约9.93亿元，同比大增288.79%，已超过2021年全年9.79亿元的收入。对此，国联证券分析认为，双良节能多晶硅还原炉业务龙头地位稳固，2022年市场占有率或将进一步提升至70-75%，并持续受益于硅料环节的扩产，预计公司多晶硅还原炉收益将进一步得到体现。

据悉，双良节能10月10日发布公告称，其子公司江苏双良新能源装备有限公司于近日与新疆东部合盛硅业(603260)有限公司签订了《还原炉买卖合同》，合同标的为多对棒还原炉设备及其备品备件等，合同金额高达4.29亿元。业内人士分析指出，本次签订合同是目前为止双良节能单体还原炉合同设备数量最多的订单，未来随着项目的顺利推进与实施，将为公司未来业绩目标的达成提供强有力的支撑，同时也将更好地深化公司多对棒还原炉设备在多晶硅料行业的进一步应用，为自身业务的进一步发展打下坚实基础。

可转债推动产能再上新台阶

业务协同共振有望抬升成长天花板

面对近年来光伏行业的高景气度上行周期，双良节能依托还原炉设备优势在2021年果断开展光伏大尺寸单晶硅片业务，于2021年2月正式设立子公司双良硅材料（包头）有限公司，并开展一期 20GW 大尺寸单晶硅片业务，锚定182mm、210mm市场主流大尺寸硅片。数据显示，截至今年上半年，单晶一厂560台单晶炉和单晶二厂800台单晶炉均已满负荷生产，且半年度单晶硅棒/硅片营收已占主营收入近50%的比重，随着单晶三厂的产能爬坡，将进一步推动公司硅片交付量的高增长。

值得一提的是，双良节能于10月13日披露了公开发行可转换公司债券的预案。据了解，公司计划募资26亿元，其中18.6亿元将投向40GW单晶硅二期项目（20GW）。有市场人士分析认为，该项目旨在利用公司一期项目所积累的生产技术经验，来扩大公司单晶硅生产规模，以加速实现公司包头二期硅片项目的产能落地，在巩固公司光伏行业地位的同时，更好的满足下游需求。

凭借高少子寿命、高集中度、高均匀性等众多产品特点，“后起之秀”双良节能的硅片受到了众多业内知名客户青睐，更使自身成为“订单大户”。据了解，目前公司已取得通威股份(600438)、东方日升(300118)、爱旭股份、正泰集团子公司等光伏头部企业的硅片订单，长单合同金额合计已超900亿元，为后续硅片项目新增产能消化提供了有力保障。

特别是在硅料供不应求背景下，公司还通过长期采购方式锁定上游硅料供给，使未来新增订单有望延续增势，形成业务模块间的相互助力与良性循环。据悉，10月30日双良节能晚间公告显示，其全资子公司双良硅材料(包头)有限公司于9月30日向大全能源、内蒙古大全签订了《多晶硅采购供应合同》，预计采购金额约470.56亿元，这也是今年以来公司签订的第五份硅料采购长单。

此外，公司还在今年开始进军光伏组件领域，进一步完善新能源产业链布局。对此，双良节能10月14日在投资者互动平台表示，目前公司光伏组件已成功收获T?V南德意志集团颁发的T?V南德认证证书，且已收到国内外订单。

眼下，集充足在手订单、大额采购合同、产能扩充规划于一身的双良节能已成功构建光伏新能源业态体系的良性循环。未来，公司将深化产业链上下游协同合作，推动公司新能源业务的纵深发展，在多晶硅还原炉、硅片、光伏组件多个模块间形成协同共振，以充分发挥产业布局的“并联”效应，随之公司自身的成长天花板也有望进一步抬升。