辰奕智能IPO：实控人倒卖子公司获利七百余万，九项核心技术竟是“大路货”

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美国Zenith发明的第一个电视无线遥控器（来源于网络资料）

自从美国Zenith公司于1950年和1955年分别研发出全球首个有线电视遥控器和无线电视遥控器“Flashmatic”以来，经过近70余年发展，从电视机、空调等家电控制到工业控制，遥控器已广泛应用于人们的日常生活和工作中。随着家居智能化和工业互联时代的到来，遥控器越来越智能、便捷，遥控方式也从过去的红外一家独大，到2.4G（RF射频）、蓝牙、手机APP、语音控制等多种遥控方式并存。

广东辰奕智能科技股份有限公司（下称：辰奕智能）就是一家主要从事智能遥控器设计、研发、生产及销售的国内企业。公开信息显示，辰奕智能拟冲刺创业板IPO上市，保荐机构为安信证券，深圳证券交易所近日已向其发出审核中心意见落实函。本次发行上市，公司拟发行股票不超过1200万股，募资3.9亿元，主要用于生产基地新建项目（3.36亿元，占比86.1%）以及研发中心建设项目（0.54亿元，占比13.9%）。

透过冰山上的现象及行为，寻找冰山下的秘密，《华声财报》研究员带您了解更多辰奕智能招股书以外不为人知的隐情……

A

9项核心技术均为通用技术，创业板定位频遭质疑

据公开资料，辰奕智能的主要产品为家电智能遥控器和智能产品。2019年、2020年、2021年及2022年1月至6月（下称：报告期），家电智能遥控器收入占公司营业收入比例分别为85.16%、93.47%、94.04%及88.74%，家电智能遥控器为公司核心产品，主要应用于电视机、机顶盒、投影仪、空调、音响等家电家居设备。

公司曾在招股书中坦承：智能遥控器产品从单一功能、附属产品、机械操作等属性，逐步向智能化、功能多元化升级转变，市场竞争已不再是单一性能和价格的竞争，若智能遥控器产品形态发生变化且公司无法通过持续的研发投入、技术创新保持产品形态同步升级，将面临核心产品竞争力不足的风险。那么，辰奕智能在研发技术上的表现又是如何？

招股书显示，截至2022年6月30日，辰奕智能共拥有96项专利，仅有3项属于发明专利，且2项为受让获得，报告期内申请及取得发明专利数量更是为0（见下图）。

发明专利情况（来源：招股书）

对比同行业公司发明专利获取情况，迪富电子发明专利41项，超然科技发明专利9项，拓邦股发明专利472项，和而泰(002402)发明专利282项，可以看出，辰奕智能存在明显技术差距。

除了发明专利与同行业公司落差较大，辰奕智能的研发费用率也是一路垫底。报告期内，公司的研发费用率分别为4.29%、3.01%、3.43%、3.64%，远低于同行业可比公司6%左右的平均值（见下图）。

与同行业可比公司的研发费用率对比情况（来源：招股书）

在第一轮审核问询函中，深交所要求公司说明“核心技术是否具有先进性；发行人与主要客户其他供应商的产品相比是否较为同质化、是否会被主要竞争对手产品替代”，第二轮审核问询函则进一步要求公司说明“核心技术是否属于行业内通用技术或必要技术，发行人主要产品与可比公司产品是否同质”。面对深交所的不断盘问，辰奕智能不得不公布9项核心技术具体情况（见下图）。

9项核心技术的具体情况（来源：第二轮审核问询函回复）

通过梳理上表可以发现，辰奕智能9大核心技术均为通用技术，而建立在通用技术基础上的产品又如何具有高竞争力？此外，公司的核心技术人员较少且受教育程度不高，仅有的4名核心技术人员中3名为本科学历、1人为大专学历。

综上所述，公司一方面表示要提高核心产品竞争力，认同研发投入、技术创新的重要性，另一方面在报告期内完全看不出公司对研发和创新的重视度，也对应了，为何深交所一而再的质疑公司创业板定位。

B

旗下子公司疑似高买低卖，724万元落入实控人夫妻口袋

辰奕智能实控人的异动曾引发诸多财经媒体关注，据招股书，公司第一大股东和董事长曾是余翀，与妻子胡卫清合计持有公司100%股份。2019年12月，余翀与胡卫清签署《表决权委托和股权转让协议》，约定余翀在协议签署之日起将其持有的公司股权表决权全部委托给胡卫清行使，余翀将公司1300万股以1元价格转让给胡卫清，双方在协议签署之日起6个月后30个工作日内办理工商变更登记手续。由此，公司变成胡卫清100%控制。

虽然余翀名义上已经全部退出公司，但余翀与胡卫清曾在2020年1月干了一件疑似倒手获利的买卖。资料显示，深圳盛思科教文化有限公司 （下称：盛思科教）是辰奕智能报告期内控股子公司，2014年，在未进行资产评估情况下，余翀将其持有的盛思科教65%股份（实缴出资额663万元）以1040万元转让给辰奕智能，妻子胡卫清将其持有的盛思科教35%股份（实缴出资额357万元）以560万元转给辰奕智能，夫妻俩合计收到转让金1600万元；2020年，经过164万元、267万元和876万元的三次价格调整，辰奕智能将盛思科教100%股权以876万元价格转回给余翀。

也就是说，2014年，余翀和胡卫清将盛思科教转让给辰奕智能，夫妻获得1600万元；2020年，辰奕智能将盛思科教转让给丈夫余翀，夫妻支出876万元。不到六年时间的时间 ，夫妻二人仅通过低买高卖从辰奕智能获利724万元。

C

无自主品牌，逆势上扬的业绩“令人生疑”

资料显示，三星、LG、罗技、TCL、索尼、飞利浦、AMX (哈曼)、快思聪、海信、创维、松下、立维腾、RTI、Flipper、Doro是电视遥控器和通用遥控器遥控器的主生产厂商，辰奕智能在业内的影响力和市场市场份额较低。

从销售模式来看，辰奕智能与客户主要商业合作的模式为ODM（产品设计和生产完成后贴客户的品牌或客户授权的品牌），报告期内占主营业务收入的比例分别为91.35%、97.51%、96.5%及98.28%，公司没有自主品牌。

据招股书，报告期内公司营业收入分别为3.51亿元、4.54亿元、6.22亿元及3.6亿元；归母净利润分别为2144.21万元、6057.36万元、6689.53万元及3394.94万元，辰奕智能称业绩上涨原因为智能电视份额上升。但数据显示，2019 年至 2021 年，全球彩电出货量分别为226.3百万台、228.8 百万台、214.5 百万台，2021年全球彩电出货量同比下降6.25%，创六年来新低；国内方面，全国电视销量2020年同比下滑 9.1%，2021年1-11月同比下滑 15.5%，2022年第一季度，彩电全渠道零售量为883.1万台，同比下滑 10.8%。在家电市场不断萎缩的大背景下，公司业绩增长实在令人怀疑。

此外，辰奕智能外销收入较高，报告期内占主营业务收入的比例分别为 59.13%、52.56%、54.13% 和 53.03%，外销业务易受到出口目的地国进口政策、经济状况、政治环境和供求关系等多方面因素的影响，能否继续保持良好势头也是未知数。

D

员工吐槽福利差、工作时间长

辰奕智能还存在欠缴员工社保、公积金以及劳务派遣违规情况。报告期内，公司未缴纳社保人数分别为73人、135人、67人和91人，未缴纳公积金人数分别为46人、139人、60人及78人。2018年和2019年劳务派遣人数分别为337人和265人，占其用工总量的33.23%和25.43%，严重违反《劳动法》第六十六条及《劳务派遣暂行规定》第四条劳务派遣不得超过10%的规定。

公司部分员工对于公司的收入和工作环境在网络上予以公开吐槽：收入在惠州不要说跟TCL、德赛、龙旗和亿纬等公司相比，就连惠州当地的注塑厂都不如；面试时说每周上班五天，实际需要上六天或六天半班，而且不给加班费；上班时间也是花样颇多，劳动手册上要求早上8：30上班，但部门领导却要求7：50到岗参加早会，下班不得早于21：00或22：00（没有加班费）；至于节日福利，端午节发两个粽子，中秋节发两个月饼，就这样还得发表感言感谢老板；总经理开会喜欢骂人，一骂就是一个小时，什么GRD、TMD、DM、WBD、白痴、猪啥的都会骂（见下图）。

员工对公司表示不满（来源：知乎）

比尔·盖茨曾在《未来之路》中预言：在不远的未来，没有智能家居系统的住宅会像不能上网的住宅一样不合潮流。目前，越来越多的厂商已经在用手机、平板、智能中控屏等作为智能家居交互入口，而语音交互技术的载体也可以是开关、电视、洗衣机、空调等任何家电设备。也有观点认为未来电视机及家电用器无需遥控器，完全依靠语音、手势、或者摄像头体感等不同方法来进行控制智能。

辰奕智能生产的家电智能遥控器其实就是电视机、空调、机顶盒等传统家电配发的普通遥控器，目前未见公司拥有独家核心技术或更好的研发、技术升级能力，公司未来走势会如何？相关业内人士表示对辰奕智能的后期发展并不太看好。

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