片仔癀业绩下滑、股价跌停，“药茅”不香了？

　　受三季报业绩表现不佳影响，片仔癀(600436)股价于10月24日触及跌停，10月25日延续跌势，报收228元/股。“药茅”不香了吗？

　　营收与净利润双降 业绩不佳致股价跌停

　　片仔癀三季报显示，2022年三季度公司实现营收21.93亿元，同比下滑3.08%；录得净利润7.38亿元，同比下滑17.64%。

　　对比往期财报发现，这是自2014年三季度以来，片仔癀首次出现营收与净利润双降的局面。

　　受2022年三季度业绩表现不佳影响，10月24日，片仔癀迅速触及跌停，当日报收231.62元/股。

　　股价跌停当晚，片仔癀发布2022年前三季度业绩的说明公告，将公司2022年三季度营收与净利同比双降归因为“受2021 年第三季度单季度的扣非净利润同比增长 92.51%这一异常基数影响”。片仔癀表示，如果不参照 2021 年的基数，公司 2022 年第三季度单季度的扣非净利润相比 2020 年第三季度单季度增长 60.96%。

　　对于片仔癀的解释，投资者显然并不买账。在股吧中，有投资者向片仔癀管理层发出质问：“不参照2021年数据，怎么才能看出增速。难道还参照2020年，2019年的数据吗？”

　　还有投资者表示：“去年三季度做的（得）好了，反倒成异常了，可笑至极”。

　　10月25日，片仔癀股价延续跌势，截至下午收盘报228元/股，跌幅为1.56%，当前总市值1376亿元。

　　“神药”炒作“熄火” “一药难求”盛况不再

　　最近几年，片仔癀从最初的消炎止痛药，被包装成“包治百病”的神药，其价格也一路水涨船高。

　　据西南证券(600369)研报，2004年至2020年16年间，片仔癀锭剂的价格连续10次上涨，出厂价从原本的125元/粒涨至390元/粒，涨幅高达212％。

　　2021年年初，在疫情冲击下，片仔癀配方中的天然麝香等药材陷入供给不足、需求过旺的断供危机，片仔癀锭剂价格进一步被推高，销量也随之走俏。彼时，一颗原售价为590元的片仔癀锭剂被“黄牛”炒至900元至1600元不等，线上线下均出现“一药难求”的现象。

　　不过，随着市场情绪逐渐冷却，片仔癀“一药难求”的盛况不再，被黄牛炒高的价格也未能持续。自2021年9月开始，片仔癀锭剂的价格逐渐回落，在二手市场上屡屡出现跌破定价的情况。据悉，有黄牛开出的回收价仅为400元/粒，不到定价的70%。

　　有市场观点认为，片仔癀前三季度业绩承压，与神药炒作熄火，消费者真实需求浮现不无关联。证据是片仔癀核心产品肝病用药营收与毛利率双双下滑。财报显示，2022年前三季度，片仔癀肝病用药实现营收29.72亿元，同比下滑0.70%；毛利率为80.34%，同比减少1.58%。

　　化妆品or安宫牛黄丸 第二增长曲线在何方？

　　随着核心产品片仔癀在消费市场回归理性，片仔癀2022年三季报所呈现出的业绩表现或将常态化。

　　失去炒作锻造的“光环”后，片仔癀将凭借什么业务拉动业绩增长？

　　化妆品和片仔癀牌安宫牛黄丸或是重点发展方向。片仔癀在2022 年前三季度业绩说明公告中明确提到，公司将持续深入实施“多核驱动，双向发展”战略，持续巩固和深化片仔癀核心地位，聚力打造片仔癀牌安宫牛黄丸新增长极，推动片仔癀化妆品产业再升级，着力打造核心系列品种爆款产品。

　　和讯财经注意到，在片仔癀的众多业务板块中，化妆品、日化板块被寄予厚望。早在2020年底，片仔癀就对外宣布拟将控股子公司片仔癀化妆品拆分上市，并就此发布了提示性公告和独立意见；2022年年初，片仔癀宣布计划投资不超过44.8亿元在漳州市高新区新建产业园，其中就涉及对片仔癀健康美妆园的规划。

　　不过，片仔癀的化妆品、日化业务的业绩表现并不好。2022年三季报显示，片仔癀的化妆品、日化业务营收为4.61亿元，同比下滑17.54%；毛利率为61.68%，同比减少9.39%。明显陷入了业绩“倒退”的困境。

　　片仔癀牌安宫牛黄丸也是片仔癀重点发力的产品之一。

　　按产品类型划分，片仔癀牌安宫牛黄丸属于心脑血管用药板块。今年三季度，该板块实现营收1.34亿元，同比增长59.49%，业绩表现似乎较为“亮眼”。但需要指出的是，安宫牛黄丸市场竞争十分激烈，目前已有北京同仁堂(600085)、华润三九(000999)等多家药企涉足。和同行们相比，片仔癀牌安宫牛黄丸所占据的市场份额明显偏小。有数据显示，2021年，北京同仁堂的安宫牛黄丸销售额为23.08亿元，是片仔癀的20倍左右。

　　此外，片仔癀的安宫牛黄丸还面临毛利率下滑的问题。财报显示，2022年前三季度，片仔癀的心脑血管用药板块的营业成本为7035.86万元，同比大增70.41%。由于营业成本大幅上涨，报告期内该板块毛利率同比减少3.36%。

　　在核心产品价格回落、消费市场回归理性的背景下，各存困境的化妆品业务和安宫牛黄丸业务能否成为片仔癀新的业绩增长点？有待时间给出答案。

　　股价一路下行 大股东、机构接连减持

　　值得一提的是，片仔癀在消费市场的变化，直接导致公司在二级市场遭遇投资者“用脚投票”。和讯财经注意到，自今年以来，片仔癀股价持续处于震荡下行状态，公司市值已蒸发超过千亿元。

　　除了在小散股东群体中失去“魅力”，片仔癀还接连受到大股东、机构的减持和抛售。

　　据悉，自去年三季度至今，片仔癀大股东九龙江集团已连续四个季度减持公司，合计减持3843.31万股，占公司总股本的6.37%。

　　今年三季度，银华“消费一哥”焦巍管理的银华富裕主题型证券投资基金退出了片仔癀前十大流通股东名单。据推测，该基金减持片仔癀超过130万股。

　　去年一季度末，“医药女神”葛兰旗下的中欧医疗健康进入片仔癀的前十大股东名单，此后该基金接连多次增持片仔癀，并最终成为片仔癀的第五大股东。今年三季度，对片仔癀“青睐有加”的葛兰也一反常态，首次对片仔癀减持约82万股。

　　针对文章中提到的问题，和讯财经曾致电片仔癀询问，但截至目前并未收到回复。