永泰运(001228)：三季度业绩延续高增 看好公司长期增长空间

永泰运公告2022 年三季度业绩：前三季度营业收入同比增长71.45%至24.11亿元，归母净利润同比增长121.16%至2.45 亿元；单三季度，公司收入同比增长24.30%至7.56 亿元，归母净利润同比增长115.82%至1.07 亿元。
三季度业绩延续高增。前三季度营业收入同比增长71.45%至24.11 亿元，归母净利润同比增长121.16%至2.45 亿元；单三季度，公司收入同比增长24.30%至7.56 亿元，归母净利润同比增长115.82%至1.07 亿元。前三季度公司毛利率16.9%，同比增长0.8 个百分点。公司业绩大幅增长，超出预期，我们认为原因在于：1）公司化工物流供应链服务能力提升，业务量规模增长；2）毛利率提升；3）人民币贬值带来的汇兑收益。
公司全国布局进程有望加速。公司起家于华东地区，现已形成以长三角地区为核心，覆盖华东、华北、华中等国内主要化工产业集群和宁波、上海、青岛、天津等国内主要化学品进出港口的跨境化工物流服务网络。近期公司收购天津瀚诺威，我们认为此次收购有助于提升公司在京津冀等环渤海地区化工物流供应链服务能力，是公司全国扩张的又一步。预计公司将继续布局沿江沿海港口和化工产业集群，通过自建、收并购方式提升仓储等基础设施资源，为公司全产业链物流供应链体系提供坚实基础。此外，我们认为新能源等业务有望为公司带来新的增长点。
维持“强烈推荐”投资评级。我们认为公司持续受益于：1）化工物流行业安全监管趋严，有利于已经受到市场认可的、具有稳定的安全运营历史的、专业的头部企业；2）公司立足于经济活跃、需求旺盛的华东地区，在宁波港已形成规模优势，公司扩张步伐稳扎稳打，未来有望拓展全国其他地区；3）“运化工”平台优势整合下游中小客户，且具有自有仓储资源，未来仓储面积有望持续增长。我们预计公司 2022-24 年归母净利润分别为3.2/4.4/5.9 亿元。
基于我们的盈利预测，公司目前股价对应17/12/9 倍 2022-24E P/E，维持公司“强烈推荐”评级。
风险提示：下游化工行业风险；安全经营风险；政策风险；公司业务拓展和仓储增长不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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