吉比特(603444):22Q3存量产品运营稳定 自研产品后期储备充足

2022-10-28 10:45:02 和讯  中邮证券王晓萱
事件
公司于10 月26 日发布2022 年第三季度报告,公司前三季度实现营业收入38.30 亿元,同增9.89%;归母净利润10.12 亿元,同减16.07%;扣非后归母净利润10.02 亿元,同比持平。第三季度实现营业收入13.19 亿元,同增20.17%;归母净利润3.23 亿元,同增6.15%;扣非后归母净利润3.35 亿元,同增12.59%。
点评
《奥比岛:梦想国度》Q3 上线贡献主要营收增量,《摩尔庄园》
摊销周期缩短促进短期业绩释放。前三季度公司核心产品《问道手游》、《一念逍遥(大陆版)》营收基本稳定,展现了公司存量产品的长线运营能力和稳固基本盘。3Q22 总营收环比上升2.98%至13.19 亿元,主要系《奥比岛:梦想国度》上线贡献增量叠加《摩尔庄园》调整永久性道具摊销周期相应调增营收,其中部分增量被《问道手游》二季度周年庆高基数带来的营收环比下降所对冲。
三季度产品推出较为集中,营销及研发投入同比增长。3Q22 公司销售费用同比增长56.80%至4.46 亿,主要系《奥比岛:梦想国度》
《一念逍遥(韩国版)》上线初期营销推广投入较大所致。研发投入方面,由于研发人员平均人数、计提奖金增加,研发费用同比上升8.69%至1.66 亿。财务费用方面,受汇率变动影响公司产生汇兑收益1.09 亿元(归母金额约0.66 亿元)。综合考虑到《摩尔庄园》永久性道具摊销周期调整增厚财务利润,公司三季度扣非后归母净利润同比上升12.59%至3.35 亿元。剔除汇兑收益及股权持有期间变动等因素后,3Q22 经调整后归属于上市公司股东的净利润为2.83 亿,同比下降2%。
自研游戏“小步快跑”,整体产品储备充足,出海布局加速推进。
目前公司自研项目中正式立项产品有9 款,并以“小步快跑”策略快速迭代,其中《m66》、《m88》、《代号:bug》、《代号:原点》等均已投入多轮测试。版号储备上,公司自研的养猫抽卡游戏《超喵星计划》、储备代理产品中《黎明精英》、《新庄园时代》、《失落四境》和《皮卡堂》均已获批。此外,公司持续推动全球化进程,以存量游戏海外版建设+新游全球发行计划持续布局自研游戏出海,如《城下城堡3》等 海外版正在积极推进,或将为其开辟增量空间。
盈利预测
我们预计2022/2023/2024 年公司营业收入为51.06/60.15/70.62 亿元,归母净利润为13.14/15.87/19.21 亿元,对应EPS 为18.28/22.09/26.74元,根据10 月26 日收盘价,分别对应13/11/9 倍PE,盈利能力和成长性均高于行业平均水平。首次覆盖,给予“推荐”评级。
风险提示
互联网产品生命衰退的风险;国际政治形势变化的风险;新游延期上线或流水不及预期的风险;汇率风险。
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(责任编辑:王丹 )

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