豪迈科技(002595)：业绩增速回升 机床业务未来可期

2022Q1-Q3 公司收入48.1 亿元（+6.2%），归母净利润8.7 亿元（+3.2%），扣非归母净利润8.5 亿元（+7.6%）。2022 年Q3 单季，公司实现营收16.6亿元（同比13.6%），归母净利润3.0 亿元（同比+16.2%），基本符合预期。
公司轮胎模具业务龙头地位稳固，风电及燃气轮机业务稳步增长，五轴机床外售业务已起步，我们看好公司长期发展前景。维持“买入”评级。
2022Q3 单季净利率同比有所提升，毛利率受风电及燃机业务占比提升影响有所下滑。利润率：公司2022Q1-Q3 毛利率27.3%%、净利率18.1%，同比分别-1.6pcts、-0.5pct；2022Q3 单季毛利率27.6%、净利率18.4%，同比分别-0.6pct、+0.4pct。毛利率有所下滑主要受大型零部件机械产品业务毛利较低且营收占比提升所致。费用率：公司2022Q1-Q3 销售、管理、研发、财务费用率分别为0.7%、2.4%、4.2%、-1.4%，三项费率分别同比0pct、0pct、+0.2pct、-2.1pcts，2022Q3 单季销售、管理、研发、财务费用率分别为0.7%、2.8%、4.1%、-2.3%，三项费率单季分别同比-0.2pct、+0.5pct、-0.1pct、-2.8pcts。2022Q1-Q3 销售、管理费用率总体保持稳定，研发费用率同比有所提升系公司加大研发投入以突破同质化竞争所致；财务费用变动系因汇率变动导致的汇兑收益增加所致。
轮胎模具业务稳态增长，大型零部件机械产品业务增速高。轮胎模具：由于轮胎模具自制厂产能规模及设计难以把控，存在萎缩趋势，豪迈等第三方服务商依然有渗透空间，轮胎模具业务稳健发展。大型零部件机械产品：风电及燃气轮机业务增速可观，公司风电铸件和燃气轮机产能可相互切换，下半年产能小幅扩展，且此业务板块中较高毛利率的燃机业务市场需求回暖，大型零部件机械产品业务成为营收增量主要贡献者。
五轴机床有望成为公司新盈利点，股份回购彰显公司未来发展信心。五轴机床：
公司成立子公司——山东豪迈数控机床有限公司，开展机床外售业务。公司机床自制自用已有多年，设计生产经验丰富，产线配套成熟，此次对外销售机床产品对标海外高端五轴机床，国产替代前景广阔。回购：公司已使用自有资金约1 亿元（不含交易费用），完成482 万股回购（占公司目前总股本0.6%），此次回购股份计划用于实施股权激励或员工持股计划，彰显公司未来发展信心。
风险因素：经济环境变动风险；汇率波动风险；市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险；公司新产品研发不及预期风险；下游行业景气度不及预期风险。
盈利预测、估值与评级：结合其2022 年三季报数据，我们维持公司2022/23/24年归母净利润预测为11.9/13.4/14.7 亿元。鉴于公司上游原材料成本下降，海运成本下降，汇率形势有利于公司出口；且公司轮胎模具业务营收稳定，风电及燃机业务增势良好，高端五轴机床国产替代需求旺盛，有望成为新盈利点，我们看好公司长期发展前景。维持“买入”评级。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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