拱东医疗(605369)2022年三季报点评：业绩增速亮眼、全年可期 收购TPI加速全球化布局

事件：2022 年前三季度实现营收11.8 亿元，同比增长39.32%；实现归母净利润3.08 亿元，同比增长22.42%；实现扣非净利润3.06 亿元，同比增长28.84%。公司拟以自有资金或自筹资金4500 万美元增资全资子公司GD Medical, Inc.收购Trademark Plastics Inc.（简称“TPI 公司”）核心资产。
公司Q3 营收超预期，夯实全年业绩预期且有望超指引。单季度看，22Q3 营业收入3.81 亿元，同比增长40.63%，归母净利润0.98 亿元，同比增长30.72%，扣非归母净利润1.01 亿元，同比增长36.26%，主要系公司国内IVD 配套业务及国外OEM/ODM 业务增长带动。Q2 国内疫情反复局面下公司重点加大防疫产品销售力度，Q3 随着疫情的缓解，公司单季度仍实现40%以上增长，体现了公司强劲的增长能力，为公司全年业绩指引夯实基础，更为未来几年增长打下了坚实基础。
公司战略收购美国TPI 公司，加速海外业务布局。TPI 成立于1989 年，为全球多家知名医疗器械制造商生产300 多种不同的高分子一次性医用耗材、医用零部件等产品，技术、工艺、品控经验丰富，与公司业务在渠道、客户、生产等多方面协同性较强。收购TPI 公司，不仅可实现在美国市场的产能布局，为美国市场客户提供本土化服务，而且对公司在技术工艺提升、质量管控、全球知名医疗器械制造商配套业务、以及拓展产品线等方面具有重大意义，有望加速海外大客户的拓展。
TPI 公司的财务情况：公司此次收购TPI 的价格为4388.07 万美元。2021 年TPI营收1914 万美元，净利润亏损40 万美元，2022 年上半年营收1001 万美元，亏损140 万美元。考虑到公司自身的规模优势、成本优势（中国制造）以及整合管理能力，预计收购后，TPI 公司有望协同公司资源改善其盈利能力。
盈利预测及投资建议：公司加大力度巩固与扩大现有客户合作的同时，新领域及新客户的拓展也在稳步推进。我们预计2022-2024 年营业收入为14.01/18.5/24.23亿元，归母净利润分别为4.15/5.41/7.07 亿元，对应PE 为30、23、17 倍。维持“买入”评级。
风险提示：新客户拓展不及预期；收购进展不及预期；集采降价超预期；新产品放量不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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