浙江鼎力(603338)：海外市场继续发力 盈利能力持续改善

　　事件
　　公司发布2022 年三季报，前三季度公司实现营业收入41.68 亿元，同比增长4.32%；归母净利润8.76 亿元，同比增长20.08%。
　　其中，Q3 单季度实现营业收入12.24 亿元，同比减少13.71%；归母净利润3.02 亿元，同比增长35.51%。
　　简评
　　市场结构调整与收入确认规则改变导致Q3 营收有所下滑前三季度公司营收依旧维持增长，单季度来看，Q3 公司营收同比下滑13.71%，主要系：（1）公司积极调整市场结构，重新发力海外市场，预计前三季度海外收入占比超6 成，国内市场受疫情影响收入有所下滑；（2）公司调整海外市场销售方式，建立海外子公司、搭建前置仓，因此收入需要等子公司确认方能并表，影响约2 亿元营收，后续随着海外仓库存的提升，收入确认将恢复正常。
　　净利润大幅增长，盈利能力继续实现同、环比提升前三季度公司归母净利润增长20.08%，Q3 同比增长高达35.51%。
　　从盈利能力来看，前三季度毛、净利率分别为29.25%、21.03%，环比分别+1.29pct、+1.53pct，同比分别+1.00pct、2.76pct，Q3 单季度毛、净利率分别为32.36%、24.71%，环比分别+5.32pct、+2.34pct，同比分别+5.85pct、8.98pct，盈利能力持续修复，究其原因，主要系：（1）毛利更高的海外市场收入占比提升；（2）成本端，海运费、原材料价格下降；（3）美元兑人民币升值产生汇兑收益。
　　核心竞争力持续增强，盈利能力有望继续改善
　　公司核心竞争力主要体现在海外市场布局与产品力。海外布局方面，公司较早进入海外市场，已建立多个子公司并组建本土团队，加大欧洲以及东南亚、澳洲等新兴市场的拓展力度，加强与各地大型租赁商的合作关系。产品研发方面，公司已实现全系列产品电动化，是全球首家实现高米数、大载重、模块化电动臂式系列　　产品制造商。另外，公司差异化优势明显，最新研发推出高位智能臂式高空作业平台系列、增程式臂架高空作业平台、高位重型越野剪叉系列产品、纯电动剪叉系列产品。公司不断深化自身核心竞争力，为业绩持续增长提供支撑，伴随外部原材料、运费等因素的改善，未来盈利能力有望持续提升。
　　投资建议
　　预计2022-2024 年，公司实现归母净利润分别为11.58、13.93、16.17 亿元，同比分别增长30.95%、20.29%、16.10%，对应PE 分别为18.42、15.31、13.19 倍，维持“买入”评级。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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