中航光电(002179)：三季度营收利润高增 股权激励显示公司增长信心

事件
近日，公司发布三季报，前三季度公司实现营业收入124.54亿元，同比增长26.09%，实现归母净利润22.84 亿元，同比增长40.74%。第三季度单季实现营业收入42.63 亿元，同比增长32.65%，实现归母净利润7.75 亿元，同比增长52.33%。
简评
近日，公司发布三季度报告，前三季度公司实现营业收入124.54 亿元，同比增长26.09%，实现归母净利润22.84 亿元，同比增长40.74%。三季度单季实现营业收入42.63 亿元，同比增长32.65%，公司营业收入实现较快增长主要由于新能源汽车、防务等领域的下游需求快速放量。此外在数据中心、清洁能源、医疗等领域增速也较快。前三季度公司毛利率为36.94%，较去年同期下降1.3 个百分点，毛利率变化主要由于上游原材料涨价以及产品结构变化。前三季度公司净利率达到19.62%，比去年同期提升2.17 个百分点，主要由于期间费用率增速较低，汇兑收益带来财务收益等。公司三季度末合同负债8.2 亿元，同比增加49.23%；存货达53.9 亿元，较年初增长14.00%。显示公司在手订单充足，后续业绩预计继续增加。
公司发布第三期股权激励草案，与员工共同分享公司成长红利。2022 年9 月23 日，公司发布第三次股权激励草案，拟向激励对象授予4,192.6 万股票，约占本激励计划公告时公司总股本158,962.496 万股的2.64%；授予价格为32.37 元/股，激励对象包括1480 人。公司持续推出多期股权激励，把公司发展与核心员工激励深度绑定，为公司的长远发展保驾护航。
盈利预测：国内中高端连接器龙头，战略清晰体制灵活或将成为未来的国际巨头
我们认为，公司主要产品定位于中高端市场，在防务、新能源、通信连接器领域处于领先地位，持续向光伏储能等新领域拓展，市场空间增长强劲。产品种类多样，包括高压、液冷等多种类型连接器，并向EWIS 等连接解决方案供应商转变。公司作为国内高端连接器龙头公司，将充分受益于产业集中度提高和国产替代。此外，公司发展战略符合行业发展方向，将为公司发展带来强劲动力。预计公司2022 年至2024 年归母净利润分别为28.23、33.47 和44.08 亿元，同比增长分别为41.81%、18.54%、31.71%，相应22 年至24 年EPS 分别为1.78、2.11、2.77 元，对应当前股价PE 分别为37.05 倍、31.25 倍、23.73 倍，维持买入评级。
风险提示
1、新能源汽车连接器增速不及预期：新能源汽车行业可能会受到政策以及宏观经济环境影响，销量不及预期；
2、新能源汽车连接器领域竞争增强，毛利率下降：新能源车连接器领域可能会出现新的竞争对手，导致公司市场份额下降，同时可能出现降价竞争情况影响毛利率；3、受中美贸易摩擦以及通信基础建设周期影响，通信产品增长不及预期：移动通信基础设施建设具有一定的周期性特征，周期回落可能会影响公司订单。
4、军品交付不及预期：军品交付可能会受到国防预算支出、国防政策、国际政治形势的影响，交付周期可能存在一定的不确定性。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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