华夏航空(002928):疫情扰动亏损延续 看好疫情影响弱化后支线航空潜力

2022-11-03 14:25:09 和讯  国信证券姜明/曾凡喆
华夏航季披露2022 年三季报。2022 年三季度公司营业收入7.76 亿,同比下降18.4%,实现归母净利润-5.58 亿,前三季度实现营业收入20.3 亿,同比下降38.1%,实现归母净利润-15.09 亿。
运投暂未修复,营收下滑。受疫情等因素影响,三季度公司客运运力投入同比下滑22.0%,客运周转量同比下降27.6%,客座率维持低位,为69.07%,同比下降5.25 个百分点,受制于业务量下滑,公司营收同比有所下降。
油价高位,汇率贬值,成本费用端压力犹存。三季度航油均价继续保持高位,尽管运投有所下滑,油价的大幅上行带动公司营业成本同比提高12.3%至10.46 亿,此外,人民币兑美元汇率显著贬值导致公司录得汇兑损失,公司单季度财务费用显著提高至3.19 亿。受多重压力影响,公司三季度亏损延续,业绩基本符合预期。
看好疫情影响弱化后支线航空的潜力:当前华夏航空仍处于多利空叠加阶段,不论是运力投放还是客流均受到影响,叠加高油价和汇率贬值,阶段性亏损在所难免,但未来随着中小型城市经济发展催生出日益增长的出行需求,支线市场需求仍有较大提升空间,而在供给端,不论是支线机场基础设施建设能力提高,还是民航市场下沉支线机场时刻资源利用率提升,或是支线机队规模增长均将促进支线航空日益被挖掘,因此我们认为支线航空市场仍为蓝海,未来发展空间广阔,继续看好疫情影响弱化后公司的成长空间。
盈利预测与估值:考虑到疫情影响超出前期预期,油价目前仍处于高位,且三季度汇率显著贬值超出前期预期,自-11.16 亿、3.66 亿、10.49 亿分别下调2022-2024 年盈利预测至-16.32 亿、0.21 亿、9.54 亿,2023-2024 年下调幅度分别为94.2%、9.1%。尽管阶段性压力持续,但在供给持续收紧,需求复苏潜力大的研判下,我们仍继续看好疫情影响弱化后民航市场的表现,维持“买入”评级。
风险提示:经济下滑,疫情持续,油价走高,汇率贬值,安全事故
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(责任编辑:王丹 )

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