浙江仙通(603239)：在手无边框密封条项目增长 引领量价齐升

事件：公司发布 2022年第三季度报告。2022年前三季度公司实现营收6.47 亿元，同比+17.03%，实现归母净利润0.91 亿元，同比-14.28%。
其中Q3 实现营收2.53 亿元，同比+43.07%，实现归母净利润0.33 亿元，同比+43.16%。我们认为，今年上半年由于疫情影响，影响了公司Q2 的生产，公司Q3 加快生产节奏，故Q3 的收入、利润同比增长。
毛利率短期承压，费用率维持稳定。2022 年前三季度公司毛利率29.51%，同比-7.37 个百分点。毛利率短期承压主要原因为今年原材料价格较去年处于高位，长期来看公司毛利率优势不改。公司毛利率优势主要来源于：1、模具的自制能力；2、人工费较低，员工较为稳定；3、公司的产品质量把控严格，良品率较高，进而提升毛利率；4、精细化采购。2022 年前三季度公司销售/管理/研发/财务费用率分别为4.47%/5.22%/4.08%/0.31%，同比-0.39/-0.20/-1.04/+0.64 个百分点，费用率基本维持稳定。
在手无边框密封条项目持续增长。对于密封条供应商来说，无边框密封条产品促进单车密封条价值提升：一方面在于无边框密封条单车总价值量高于传统的日式导槽和欧式导槽。另一方面无边框密封条的单车供货商数量在下降，每个供货商获得的供货价值量提升。因此随着无边框密封条的渗透率提升，对密封条供应商来说更有望从单一项目中获得更高的单车价值配套额。目前公司在手无边框密封条项目包含外资、合资、自主品牌车企共6 款车型，截止今年8 月底，公司为极氪001 独家配套的无边框密封条已供货近40000 台套，其他5 款车型的无边框密封条正在设计研发当中。
盈利预测及评级：预计公司2022-2024 年归母净利润分别为1.34 亿、2.18亿、2.95 亿，EPS 分别为0.50 元、0.81 元、1.09 元，市盈率分别为27.61倍、17.01 倍、12.58 倍。给予“增持”评级。
风险提示：乘用车市场不及预期，产品开发不及预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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