春秋电子(603890)三季报点评：加码新产能投入 静待汽车电子发力

事件描述
10 月27 日，公司发布2022 年三季度报告。2022 前三季度公司实现营收30.45 亿，同比增长4.11%，实现归母净利1.98 亿，同比减少13.91%。期间费用率8.24%，较去年同期上升0.02pct，其中销售/管理/研发费用率分别为+0.94/+3.48/+4.36%， 较去年同期分别上升0.54/0.45/0.64pct，财务费用率为-0.53%,较去年同期下降1.61pct。
核心观点
产能稳步释放，市场竞争力继续提升。公司单三季度营业收入为11.58亿，同比上升33.72%，环比上升20.12%；归母净利润为0.76 亿，同比上升31.03%，毛利率18.74%，较去年同期上升2.19pct。伴随业务板块积极推进，公司“一体两翼”战略格局逐步形成。
加强笔记本结构件领域领先优势，并稳步推动电子通讯板块发展。结构件行业是典型的的模具应用行业，模具质量的高低决定产品质量的高低。公司依托模具制备经验， 其模具开发精度可达0.008-0.015mm。通讯业务方面，公司通过增资和收购东莞英脉通信技术有限公司的股权，东莞英脉目前的主要客户为诺基亚、中兴通讯等国内外知名企业。
积极打造技术优势，与多家新能源汽车品牌商或其供应商建立合作关系。公司拟公开发行可转债不超过人民币5.7 亿元，用于汽车电子镁铝结构件项目，目前已经突破“半固态射出成型”技术，技术壁垒较高。公司在新能源汽车多个场景努力发挥镁合金优点，未来希望新能源汽车的单车价值达到3000 元以上。公司合作客户下游产品涵盖比亚迪、蔚来、吉利、宝马等企业。目前汽车电子板块已进入量产阶段，未来订单有望稳步提升。
投资建议
维持“买入”评级。由于下游消费电子市场需求表现疲软不及预期，故我们调整公司2022-2024 年归母净利润分别为2.95/4.22/5.21 亿元，同比-3.7%/+43.2%/+23.5%，对应EPS 为0.67/0.96/1.19 元，对应PE估值分别为15.01/10.48/8.49 倍。公司积极突破下游优质新能源汽车厂商，业绩有望持续提振。
风险提示
产能建设不及预期、行业竞争加剧、新兴业务发展不及预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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