川仪股份(603100)：盈利能力持续提升 限电与疫情影响短期收入

事件：2022 年10 月30 日，公司发布《2022 年第三季度报告》，公司前三季度实现营业收入46.48 亿元，同比增长19.36%，归母净利润为4.04 亿元，同比下滑3%，扣非后归母净利润为3.78 亿元，同比增长25.75%。
业绩实现增长，盈利能力进一步提升。公司三季度实现收入15.98 亿元，同比增长14.74%，环比下滑6.4%，实现归母净利润1.5 亿元，同比增长40.43%，环比增长2.7%。实现扣非后归母净利润1.43 亿元，同比增长24.01%，环比增长0.7%，三季度公司毛利率为36.78%，同比增长0.19pct，环比增长1.46pct；公司三季度净利率为9.41%，同比增长1.73 pct，环比增长0.84pct。公司三季度收入端增速放缓主要原因是重庆地区三季度出现限电限产的情况，叠加疫情影响。公司三季度毛利率和净利率出现明显提升主要原因是公司持续推进智能制造，提效增产更为明显，规模效应也得以体现，长期来看，随着公司产品不断升级，智能化改造和规模效应的不断提升，其盈利能力有望持续提升。
股权激励取得积极进展，彰显公司发展信心。2022 年9 月19 日，公司第五届董事会第十七次会议审议通过了《川仪股份 2022 年限制性股票激励计划（草案）》和《关于川仪股份以集中竞价交易方式回购公司股份方案的议案》，2022 年 9 月 22 日公司实施了首次回购，10 月14 日公司完成回购，累计回购395.00 万股，回购均价为人民币 28.64 元/股。公司股权激励在近1~2 月快速推进，彰显了公司的信心，也是公司市场化发展的重要表现。
内外部环境促进仪表国产化，川仪股份竞争优势明显。自动化仪表下游包括石油化工、电力、冶金、医药、新能源等行业，通常以外资品牌占据领导地位，并且占据主要市场，全球龙头包括艾默生、日本横河等。随着2019 年底开始的全球疫情扩散，海外龙头受到较大冲击，国内自动化仪表行业开始快速国产化替代，同时国内企业也越发重视核心零部件的国产化，因此自动化仪表国产化成为了行业趋势。川仪股份是国内自动化仪表行业产品系列最健全，竞争力最强的企业之一，同时规模上具备明显优势，未来有望持续成长。
投资建议：公司在国内自动化仪表行业具有领先优势，我们预计公司未来将保持较好增长。预计公司2022~2024 年实现归母净利润5.6/6.7/8.1 亿元，对应PE 为26/22/18 倍，给予“增持”评级。
风险提示：宏观经济下行风险；下游需求下滑；公司扩产进展不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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