德业股份(605117)：储能微逆景气持续 三季度业绩再超预期

　　核心观点：公司发布2022年三季报，业绩再超预期、公司披露2022年三李度报告，22年前三季度实现营业收入40.73亿元，同比+34.49%；实现归母净利润9.27亿元，同比+131.45%；其中2022Q3实现营收17.00亿元，同比+54.08%，环比+10.97%：实现归母净利润4.77亿元，同比+171.12%，环比+50.00%，公司营收和净利润强势增长，主要系逆变器营收比重从23.21%提升至60.42%，22Q1-Q3公司逆变器业务实现营收24.61亿，同比+250.13%；实现净利8.21亿，同比+286.51%，利润占比也从52.99%大幅提升至88.46%.
　　成本控制表现优异，营运活力增强，2022Q3公司实现销售毛利率42.06%，环比+12.93pct；实现销售净利率28.13%，环比+7.41pct，盈利能力显著增强系高盈利业务逆变器份额上升和成本控制能力增强，同时，2022Q3公司经营性现金流净流入为10.19亿元，同比增长230.84%，与公司加强回款高度相关；2022Q3公司应收账款回款天数为24.79天，同比下降20.62%，进一步说明公司目前营运活力较强，有助于进行业务拓展。
　　拟融资扩厂逆变器等项目，为出货稳增保驾护航，近日，公司拟融资不超过35亿元，用以投建年产25.5GW组串/储能逆变器产能、年产3GW微逆产能和逆变器研发中心等项目，有望进一步完善产能和产品布局，提升公司产品市场竞争力，为出货稳增保驾护航。
　　盈利预测与投资建议，预计公司22-24年EPS分别为5.91/9.47/13.25元/股，综合考虑行业空间、公司市场地位、行业估值，给予公司23年45x PE，对应合理价值425.94元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示，光伏装机不及预期，汇率大幅波动，产业链价格大幅波动等风险，
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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