润建股份(002929)：通信管维保持领先地位 信息及能源业务驱动未来增长

事件
公司发布2022 年三季报，实现营业收入60.90 亿元，同比增长32.94%，实现归母净利润3.64 亿元，同比增长41.85%，实现扣非归母净利润3.58 亿元，同比增长45.18%。
简评
1、业绩实现较快增长，盈利能力较为稳定。
2022 年前三季度，公司实现营业收入60.90 亿元，同比增长32.94%，实现归母净利润3.64 亿元，同比增长41.85%，实现扣非归母净利润3.58 亿元，同比增长45.18%。毛利率水平为19.27%，同比提升0.33 个百分点，净利率水平为5.67%，同比下降0.03 个百分点。总体来看，公司保持良好发展势头。
2022 年第三季度，公司实现营业收入22.17 亿元，同比增长34.53%，实现归母净利润1.26 亿元，同比增长39.13%，实现扣非归母净利润1.24 亿元，同比增长48.80%。毛利率水平为19.09%，同比提升0.08 个百分点，净利率水平为5.32%，同比下降0.04 个百分点。前三季度，单季度扣非净利润增速均超40%。
前三季度公司通信网络管维业务稳定增长，信息、能源管维业务营收占比预计不断提升，驱动整体业绩较快增长。虽然公司上半年受疫情反复影响，毛利率和净利率水平仍呈现相对稳定趋势。
期间费用率为10.59%，同比下降0.35pct，费用率实现有效管控。
2、公司管维业务涵盖通信、能源和信息网络，是领先的数字化智能运维服务商。
公司定位为通信信息网络和能源网络的管理和运维者，是领先的数字化智能运维服务商。公司是通信网络管维领域规模最大的民营企业，市场份额稳步提升。作为中国移动A 级优秀供应商、中国铁塔五星级的服务商，公司为运营商、中国铁塔客户的5G 基站、核心网、传输网、接入网等通信基础设施提供包括咨询设计、优化、运维、产品集成、综合能源管理等通信全生命周期一体化管维服务。在通信网络管维基础上，公司将管维业务拓展至能源网络与信息网络管维领域。能源网络管维方面，公司服务和储备的风力、光伏、储能项目装机总容量超过4GW。2022 年下半年以来，公司新取得了“西江股份集中式光伏电站运维项目”、“南网能源光伏项目运检维护服务年度采购（2022-2025）”、“2022年天津联通通信机房基站分布式节能光伏发电项目”等重要项目。目前公司在手订单充裕，为未来持续稳定发展奠定了基础。
信息网络管维方面，公司“蓝麒麟”5G+AI 城市管理一体化平台、“巡虎”5G+AI 指挥调度系统、“甦生”精准教学平台等产品进入运营商或设备商产品库，五象云谷云计算中心项目目前已进入试运营阶段。
3、公司采用“线上数字化平台+线下技术服务”业务模式，提升经营效率并实现成本节约。
公司通过“线上数字化平台+线下技术服务”业务模式，为客户提供数字化智能运维、数字化解决方案、智慧节能解决方案、产品集成等服务和综合解决方案。公司已自主研发了“综合管维管理平台”、“RunDo 系列电力物联网平台”、“巡虎警务巡防平台”、“甦生精准教育平台”、“无人机飞行服务平台”、“城市管理一体化平台”等数字化SaaS 平台。公司自主研发的Run 系列产品覆盖新能源、社会综合治理、智慧教育、数字乡村等领域与方向，持续为客户提供懂行贴地服务的数字化解决方案。
公司通过使用数字化平台，满足客户数字化转型需求的同时，也实现对资源和人员的精细化管理，促使公司整个经营效率持续提升。“线下技术服务”方面，公司的服务网点已经覆盖超过23 个重点省份、200 个地市、1200个县区，在各地形成了“技术专家+解决方案专家+客户经理”的服务铁三角，对线上数字化平台的预警和调度及时响应，进行灵活高效的业务拓展和管维服务。
4、盈利预测与投资建议。
公司是通信网络管维领域规模最大的民营企业，并将管维业务拓展至能源网络与信息网络领域，公司采用“线上数字化平台+线下技术服务”业务模式，提升经营效率并实现成本节约。2022 年前三季度，公司能源网络管维与信息网络管维板块实现快速发展，驱动整体业绩整体增长。我们预计，公司2022-2024 年营业收入分别为87.77 亿元、117.54 亿元和156.35 亿元，同比增长率分别为32.93%、33.92%和33.02%；归母净利润分别为4.94亿元、6.77 亿元、8.89 亿元，同比增长率分别为40%、36.98%和31.27%，当前市值对应PE 分别为18x、13x和10x，首次覆盖，给予“增持”评级。
5、风险提示。
对大客户依赖风险。公司是通信网络管维领域规模最大的民营企业，通信网络管维业务是公司主要收入来源。
中国移动及其分/子公司是公司主要客户，若未来其经营策略、准入条件、投资/支出规模等发展对公司不利变化，则可能对公司通信网络管维业务造成重大影响。
企业数字化转型与云计算产业发展不及预期。公司在企业数字化与IDC 管维领域实现较快发展，未来若企业数字化转型及云计算发展不及预期，则会对公司该业务产生不利影响。
市场竞争加剧。公司管维业务所涉及到的领域，市场竞争激励，若未来公司所处行业领域竞争程度提升，则对公司业绩产生不利影响。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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