中际联合(605305)：业绩环比改善 期待来年装机大年

业绩低于预期，主要由行业因素导致。公司于10月28日发布三季报，22年前三个季度实现营业收入5.62亿元，同比-10.01%，归母净利润1.32亿元，同比-26.85%，扣非归母净利润1.12亿元，同比-35.55%；单看Q3,三季度实现营业收入2.01亿元，同比-15.82%，环比+10.43%,归母净利润045亿元，同比-21.44%，环比+4.65%，扣非归母净利润0.32亿元，同比-43.52%，环比-21.95%，主要系疫情影响，发货及产品安装受阻，以及原材料上涨成本导致。
今年招标高企，明年大概率为装机大年，公司受益明显。根据金风科技官网发布的三季度业绩展示材料，截止22年9月30日，国内公开市场招标市场新增招标量76.3GW,同比+82.1%，其中，陆上新增招标容量64.9GW,海上新增招标容量11.4GW,陆上/海上招标增长明显，预示着明年大概率为装机大年，公司将明显受益。
新产品不断推出，挖掘新的增长，点。公司基于风电行业的技术积累和客户积累，新研发内卡式防坠器、外卡式防坠器、畜牧业检修平台、逃生包、自动盖板等产品，并获得“北京市新技术新产品（服务）证书”，不断挖掘新的业绩增长点。
盈利预测与投资建议。预计22-24年业绩分别为1.49/1.95/2.43元/股。
综合考虑公司所处行业的空间、商业模式、竞争壁垒、业绩成长性等因素，我们维持给予公司22年30倍的PE估值，对应合理价值44.73元/股，维持“买入”评级。
风险提示，市场竞争加剧；风电行业发展不及预期；海外贸易政策的不确定性；风机“大型化”过快。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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