航天彩虹(002389)公司动态点评：营收持续增长 无人机海外业务提升

前三季度营收同比增长26.77%，归母净利润同比增长4.31%。2022 年前三季度，公司实现营业收入21.18 亿元，同比+26.77%；实现归母净利润0.89 亿元，同比+4.31%；扣非净利润0.60 亿元，同比-25.15%；基本每股收益为0.09 元，去年同期为0.09 元。分季度来看，由于公司无人机业务销售增长，Q3 单季度营收达到 6.52 亿元，同比+8.50%；归母净利润为0.17 亿元，同比-26.62%；扣非净利润0.12 亿元，同比-32.95%；基本每股收益为0.02 元，去年同期为0.02 元。
毛利率、净利率有所下滑，费用率下降。公司前三季度毛利率为15.91%，同比-8.94pct；费用端，随着收入规模扩大，前三季度期间费用率为11.66%，同比-4.57pct，其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为1.56%/9.07%/3.68%/-2.64% ， 同比分别-0.12pct/-0.81pct/-1.05pct/-2.58pct。财务费用-0.56 亿元，相比去年同期-50.7万元有大幅下降，主要是汇率变动，汇兑收益增加。管理费用、研发费用略有下降。前三季度公司净利率4.44%，同比-1.37pct。
经营活动现金流量净额减少，存货有一定增加。现金流方面，前三季度经营活动产生现金流量净额-4.05 亿，同比-31.65%，主要系公司本期销售回款减少。公司前三季度存货10.19 亿元，同比上升36.95%，主要系公司本期备货增加。公司前三季度资产减值损失-70.72 万元，同比-91.75%，主要系公司本期存货减值减少。
无人机行业市场需求不断增大，海外销售提升。公司业务主要收入来源为无人机及相关产品，2022 年H1，公司无人机及相关产品业务实现营收7.89亿元，同比+209.96%。无人机产业是一个新兴的高科技产业，产业链分布面广、涉及领域多。近年来，在信息化战争的发展形势下，无人机等新型装备需求大幅提升，加上不断爆发的安全问题、领土争端，装备无人机成为了以较低成本增强自身国防实力的有效手段，导致全球军用无人机需求不断扩大。2022 年9 月1 日，公司发布公告，拟与航天长征签署某无人机产品意向销售意向协议，意向协议总价约人民币6 亿元，本意向协议系海外某客户针对公司某型无人机及相关配套产品的续订采购。随着国内 外无人机需求不断扩大，预计公司未来无人机业务业绩或将有一定提升。
投资建议：公司主要从事无人机业务和新材料业务两大业务板块，其中：
无人机业务主要分为整机产品销售、在研产品、任务载荷及配套设备、多元化应用服务和先进无人机技术预研；新材料业务分为功能聚酯薄膜、光学膜业务板块。无人机业务方面，公司拥有较多成熟产品，已构建远中近程、高中低空、高速和低速相结合的无人机应用体系，产品出口数量在全国领先；新材料业务方面，公司积极实施高端薄膜发展战略，致力于高科技膜领域的工艺技术创新和新产品研发，相关技术领域处于行业前列。公司整体经营状况良好，技术水平处于行业前列，预计随着无人机行业市场需求增加以及公司研发投入提升，未来公司业绩有望提升。预测公司2022-2024 年EPS 分别为0.32 元、0.45 元、0.58 元，对应PE 分别为72、51、40，维持“买入”的投资评级。
风险提示：产品创新与技术进步的风险；主要原材料价格波动；汇率风险；国际环境波动风险；新冠肺炎疫情的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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