宏华数科(688789)：下游需求复苏 产能扩张开启新空间

公司定增加码数码喷印设备，落地后业绩有望大幅上升。根据公司10月28 日发布的回复报告，此次募投项目计划新增产能为3520 套/年，预计2027 年完全达产，届时每年可贡献28 亿元收入及5.7 亿元营业利润。随着数码喷印技术渗透率提升，下游设备需求上涨，此次扩产落地后公司销售量和生产效率均有望实现较快增长，拉动公司业绩提升。
底层技术通用，横向扩张打造平台型公司。数码喷印可应用于纺织、包装、建材等多个领域，下游应用丰富。目前多个领域数码喷印技术渗透率较低，未来成长空间广阔。纺织印花领域技术壁垒高，公司横向扩张具备技术优势，目前已经在包装、书刊印花领域实现订单突破。
公司在纺织领域纵向延伸，有望尽早实现全产业链覆盖。在上游产业链公司收购墨水厂商实现耗材自主可控；在下游领域，公司投资宏华百锦切入家纺终端市场，收购德国TEXPA 将业务拓展至自动化缝制装备。
全产业链覆盖后协同效应扩大，公司收入及盈利能力有望进一步提升。
下游复苏改善，需求有望迎来上升。纺织业及服饰业固定资产投资完成额逐步恢复至疫情前水平，下游设备需求复苏改善。同时，服装出口中枢上升，2022 年7 月出口值创2016 年以来新高，出口恢复有望进一步拉动下游资本开支，提高设备需求。
盈利预测与投资建议。我们预测22-24 年归母净利润分别为2.89/3.87/5.78 亿元，EPS 为3.81/5.09/7.60 元/股。随着公司纵向延伸，横向拓展战略持续推进，叠加下游需求复苏改善，公司有望保持持续的高增长态势。参考可比公司估值水平，我们给予公司22 年合理PE 估值60x，对应合理价值228.40 元/股，维持“增持”评级。
风险提示。疫情反复风险；市场竞争加剧风险；数码喷印市场开拓不及预期的风险；海外市场风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。