华天科技(002185)：业绩短期承压 先进封装+汽车电子提供成长动力

　　事件：2022 年10 月28 日公司发布三季报，2022 前三季度公司营收91.27亿元，同比增长2.93%；归母净利润7.04 亿元，同比下降31.48%；扣非净利润3.68 亿元，同比下降55.06%。公司2022Q3 单季度营收29.06 亿元，同比下降10.55%，环比下降9.56%；归母净利润1.90 亿元，同比下降54.18%，环比下降38.06%；扣非净利润0.56 亿元，同比下降83.64%，环比下降66.10%。
　　受半导体行业景气下降影响，公司业绩短期承压：公司2022Q3 单季度营收29.06 亿元，同比下降10.55%，环比下降9.56%；归母净利润1.90 亿元，同比下降54.18%，环比下降38.06%；公司第三季度销售、管理、研发、财务费用率分别为0.89%、5.06%、6.25%、0.53%，同比分别变化-0.06pct、0.44pct、0.58pct、-0.90pct，公司不断降低生产经营成本，提高生产经营效率。毛利率为16.22%，同比下降9.37pct。从需求来看，消费类电子产品的需求有所减弱，封测订单及产能利用率有所下滑，公司业绩短期承压。
　　技术水平领先，先进封装+汽车电子提供长期成长动力：2022H1，公司集成电路封装产品营业收入61.69 亿元，同比增长11.59%，占营收比99.16%。
　　公司重视技术与科技研发，现逐步掌握了国际先进的新型高密度集成电路封装核心技术，研发实力处于国内同行业领先地位。公司现已掌握了3D、SiP、MEMS、FC、TSV、Bumping、Fan-Out、WLP 等集成电路先进封装技术，3D eSinC 产品、Mini SDP 等均实现量产。汽车电子方面，公司封装的汽车电子产品主要涉及电源管理、MCU、MEMS、CIS、SOC 等。随着疫情好转，下游市场需求逐渐恢复，预计未来先进封装将为公司带来持续成长动力。
　　设立子公司完善产业布局，市场竞争力有望进一步强化：公司于2022 年6 月在甘肃省天水市设立华天科技（卦台）有限公司，主要从事集成电路　　封装、测试业务；在上海自由贸易试验区临港新片区设立全资子公司，主要从事集成电路晶圆和成品测试业务；公司将于10 月受让浦口产业投资持有华天江苏的40%股权，华天江苏设立的晶圆级先进封装测试产业基地将有效提高公司晶圆级先进封装测试生产能力，进一步提升公司的整体竞争能力和盈利能力。
　　给予“增持”评级：公司凭借成本优势打造通用封装平台，技术、客户与产能扩张顺利，并不断加大先进封装技术研发，积极设立子公司不断完善公司产业布局。短期由于消费电子需求下降，半导体产业链进入库存去化周期，半导体封测需求亦下滑明显，预计公司2022 年-2024 年的归母净利润分别为9.85/13.15/18.23 亿元，EPS 分别为0.31/0.41/0.57 元，对应PE为29X、22X、16X，给予“增持”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期、原材料成本上升的风险、技术研发与新产品开发失败的风险、新冠疫情对公司生产经营的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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